落 囊 上市公司购买理财产品成本思考 张海寿 （湖南大学工商管理学院湖南长沙４１ ００００） 摘要：公司理财是公司财务管理中重要的一个部分，是通过资金运动的规律对筹集到的资金与闲置资金进行 分配和使用，使资金能够保值升值的管理工作。近几年上市公司往往利用大量闲置资金与超募资金用于购买理财产 品，这种现象已经成为了一种群体现象，其中是存在危机和风险的，本文就这一现象进行研究，并给出合理化建议。 关键词：上市公司理财成本风险 【中图分类号】Ｆ８３２．３３２ 【文献标识码】Ａ 【文章编号】１００７—８４１Ｘ一２０１４（５）一００５６—０２ 一、上市公司购买王莹财产品现状及风险 做实体经济，不论实体经济有多么疲软，也不应做出这种危险 的行为。 二、上市公司购买理ＩＪ！才产品的成本分析 从２０１ｉ年起，我国的上市公司出现了一种购买理财的热 潮，各位实业家纷纷转型“银行家”玩起了理财，其理财幅度相 当大，而且其投资回报率也一度走低。数据显示，２０１１年中国 Ａ股公司在理财产品方面投入资金２２７亿元，但是短短一年之 （一）成本类别 １．融资成本。现代金融理论中的ＭＭ理论认为：在不完全 市场假设条件下，公司的资金成本不是固定的。根据权衡理论 后这个数字就增加到３５０亿元。这些购买理财产品的企业并 不是虚拟经济公司，大多拥有自己的实体主营业务，而且一些 上市公司资金安全性出现了问题。如２０１３年６月１７ Ｅｌ经济观 察报评论：“浙江永强（００２４８９．ＳＺ）需要面对的是１亿元的信托 理财可能会蚀本，６月７ Ｅｔ，中润资源（０００５０６．ＳＺ）股价最低触 及５．７２元，离浙江永强提供１亿元信托贷款的止损线已经非 常接近。该公司同期投向三普药业的１亿元也面临股价临近 警戒线的风险。由此，理财大户浙江永强的两亿元投资或将面 临伤及本金的风险。” 等现代资金成本理论，利用财务杠杆适度融资即可。那么对于 上市公司，其融资成本会比普通公司低很多，尤其是股权资金 募集，几乎是零成本，数据显示，自２０１０—２０１２年新股发行平 均超募比分别为１１５．２６％、７７．８５％、３２．６２％，虽然数据是逐年下 降的，不过依然表明上市公司通过股权资金募集获得了大量 的超募资金，这些资金的成本很低，上市公司于是看中了委托 贷款、委托理财等理财方式。 ２．机会成本。上市公司的低募集成本是在筹资阶段，那么 在资金利用渠道方面，显然是存在机会成本的，上市公司的本 职工作是做实体产业，如果从事理财，从短期来看，各公司大 出现这种情况的原因之一就是因为实体经济疲软，企业 投资成本过高，从而出现这种“不务正业”的情况。“上市公司 用募集资金投资银行理财，实际上已经是货币空转了”，中央 财经大学中国银行业郭田勇如此评价。 上市公司违反长远经营目标，将资金用于购买理财产品、 委托贷款等行为，实际上是有风险的。一般理财产品的投资回 报率大约在４％－５％左右，目前上市公司理财的投资回报率在 ４％一一７％左右，看似高于平均水平，值得高兴。但是，假如建筑企 业不以盖楼房为主业，而纷纷跑去购买金融产品，那么也许建 筑企业会在短期内花费更少的精力收获更多的钱，但是楼房 多能够利用规避手段使募集资金具有良好的安全性和流动 性，但是从长期来看，这种架空主营业务的行为非常不具备安 全性，如果一个公司长期削弱实体产业，其生产成本、材料费、 人工费等都会降低，但是主营业务收入也会降低，与企业合作 的上下游公司对其的信任度也会逐渐降低，公司内的人员对 自己、对公司的危机感必然会增加，从这些方面来看，其机会 成本是呈几何级数增长的。最终只会有两种情况：（１）公司的 理财收入大于理财成本和机会成本之和，完全转型成一家金 的建造速度会大幅下降。把这一假设扩大化，假如全国所有的 建筑企业都花费很多财力去买理财产品，最终楼市再也不会 有进展，从而对上下级企业、经济和社会的发展造成负面影 融公司。（２）实体业务与虚拟业务双崩盘，公司破产。本人估计 第二种情况出现的可能性比较高。因为从整个经济社会发展 的长远性来看，虚拟经济是需要有实体经济支撑的，如果一个 响。所以说以实体经济为主营业务的上市公司，本职工作还是 国家的经济全部都是虚拟经济，出现所谓的“资金空转”，那 ５６膏渗事融２０１４．５