２０１７年３月 中国管理信息化 Ｃｈｉｎａ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｚａｔｉｏｎ Ｍａｒ．，２０１７ 第２Ｏ卷第５期 Ｖｏ１．２０．Ｎｏ．５ 证券公司股指期货风险管理研究 张诗婕 （东北财经大学金融学院，辽宁大连１１６０２５） ［摘 要］基于资本市场的不断完善．股指期货成为金融市场的重要组成部分．股指期货可以作为股票投资的高效风险对冲 工具．也可以对其进行套利投资，因此证券公司在参与股指期货过程中面临各种风险．如何防范与管理股指期货风险是证券 公司参与需要考虑的首要问题。本文以股指期货管理存在的风险为切入点．阐述证券公司股指期货风险管理问题的原因．最 后提出相应的解决对策 ［关键词］股指期货：风险管理：交易 ｄｏｉ：１０．３９６９８．ｉｓｓｎ．１６７３—０１９４．２０１７．０５．０６０ ［中图分类号】Ｆ８３０．９ ［文献标识码］Ａ ［文章编号］１６７３—０１９４（２０１７）０５一Ｏ１ｌ３—０２ ０ 引 言 律体系的不完善．尤其是在股指期货方面的法制建设相对比较 股指期货就是以股价指数作为标的物的期货品种．属于金 滞后，使得证券公司在投资股指期货过程中存在法律风险：一 融衍生品 股指期货存在的价值在于通过对股票投资组合进行 方面是我国法律对于股指期货的硬性规定。阻碍其健康发展。 风险管理．以此防范资本市场出现系统性风险．发挥杠杆性的 基于资本市场稳定考虑．国家对股指期货的交易频率等做出了 投资工具。证券公司是参与股指期货的主体，结合我国实践．证 相应的规定．但是证券公司是以盈利为目的的．因此他们希望 券公司从事股指期货业务的形式包括：介绍经纪商、套利和套 提高交易频率赚取利润。这样就存在法律与利益的冲突：另一 期保值者、投资者以及股权投资等等。但是由于股指期货业务 方面则是我国法律制度的不健全为一些证券公司违规操作提 存在风险．因此需要证券公司积极采取措施防范股指期货风 供了可乘之机．从而影响其他投资者的利益。险。 １ 证券公司股指期货管理面临的风险 １．２操作风险管理问题 操作风险是当前影响股指期货投资的重要因素．根据对近 些年股指期货违规交易的案例看．大部分是由于违规操作而谋 取不当得利．结合相关案例分析．股指期货操作风险主要表现 为：一是股指期货的开户及交易操作风险。由于股指期货公司 的营业网点比较少．因此其更多是以证券公司的营业部进行开 结合证券公司参与股指期货管理的现状．目前证券公司在 股指期投资过程中面临以下风险 １．１法律风险管理问题 法律是规范与完善资本市场的重要保证．由于我国资本法 ［收稿日期］２０１７一Ｏ１—０４ 户及交易．这样由于证券公司缺乏相应的介绍经纪人．再加上 ４．４提高会计人员的专业水平以及职业素养 化原有岗位制度基础上．假设领导考察机制．定期对银行会计 建立起各部门相互协调的监督制 我国法律对于会计应当承担的责任．工作要求都有明确的 核算管理工作进行监督考核．规定．这些法律法规都应铭记在会计人员心中。但是会计人员 度．降低银行风险的发生概率。 违反法律法规的现象仍然时有发生。因此对于银行而言，既要 ５ 结 语 引进有责任心的会计人才也要对银行内部和会计人员定期进 在新形势下．为了确保银行机构能够平稳运行。稳定国家 行培训，既能提高其职业技能水平，又能增强其职业道德；鼓励 经济．要对银行现有的会计核算管理制度进行优化和完善，找 会计人员积极主动学习各项技术．提升自身各项素质。更好地 为银行的发展贡献一份力量 还能够通过引入考核竞争制度。 给予会计人员一定的压力．增强其工作积极性．提高其各项素 养。 ４．５规范银行业务流程．降低银行各项风险 主要参考文献 出适合当前社会形势的管理模式．创新管理制度。增强银行对 于风险的抵抗能力 根据不同层次的业务．制定不同的授权标准．完善授权制 度。对于涉及金额较大的业务如现金提取、存储或转账要有级 别足够的人员进行审查通过．通过凭证办理业务．防止造假情 况的出现．实行双岗双人轮换制度．对于部分重要岗位要在强 ［１］梁茜茜．如何强化银行会计管理防范银行风险［Ｊ］．现代商业，２００９ （３２）：４５． ［２］赵建华，储宏博．强化银行会计管理有效防范银行风险［Ｊ］．辽宁 工程技术大学学报：社会科学版，２００６（８）：６２２—６２３． ＣＨＩＮＡ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＩＺＡＴＩＯＮ｜１１３ 金融与投资 技术上的缺陷．导致股指期货的交易存在风险：二是计算机设 识．实行持证上岗制度． ．备的网络风险 股指期货交易主要是通过计算机系统完成交易 的．因此一 计算机设备出现故障就会造成股指期货交易风险 的加剧， ３．２证券公司要建立完善的风险管理流程 证券公司需要根据股指期货管理过程中所存在的风险建 立完善的风险管理体系．证券公司在从事股指期货管理前需要 对市场进行风险预测与管理：首先证券公司要建立四级风险管 １＿３流动性风险管理问题 证券公司不仅是股指期货的交易者，而且还具有套利保值 理机制．目的就是保证客户以及公司资产的安全完整．实现最 一级管理层为 的身份．因此证券公司股指期货交易的对象既有主力合约．也 低风险下的效益最大化 具体的风险管理机制．有为了套期保值为目的的股指期货合约．证券公司为了对抗对 冲股票投资组合下跌的风险就会选择投资远期的股指期货．以 风险管理委员会、二级管理层为风险控制委员会、三级管理层 为相关的风险职能部门，例如风险监管部，合规管理部等、第四 此获得利润．这样公司就会面临流动性短缺的问题 例如当证 级管理层为风险管理岗位 通过四级管理体系实现对股指期货 风险管理效益：其次明确风险管理分工。根据现行法律制度证 券公司的交易合约价达到平仓的条件．但是没有相应数量的对 券公司要制定合理的风险管理分工制度．各个部门根据相应的 手盘进行交易．公司的平仓委托没有成家．那么股指期货就会 职权明确具体的工作．例如证券公司的风险管理部门要负责对 朝着不利于自身的方向发展．进而造成流动性风险 市场风险和流动性风险的评估．形成风险报告。 当然除了上述的风险之外．证券公司还需要面临基差风险 ３－３加强对股指期货公司的风险管理 管理问题、现金流动性风险管理问题、市场风险管理问题以及 期货公司进行风险控制的措施主要是：一是加强对客户的 期货套利等方而的风险．． 管理．包括审查客户资格条件．资金来源和资信状况，向客户 ２ 证券公司股指期货风险管理问题的原因分析 充分揭示交易风险．提高客户的期货知识和交易技能水平等： 结合证券公司股指期货风险管理所存在的问题．导致问题 二是严格执行监管部门和交易所的风险控制制度．例如：杜绝 产生的原因主要包括以下两个方面 透支交易．提高客户保证金收取水平．执行更严格的持仓限制， ２．１证券公司内部因素 严格执行强行平仓等 同时还要建立健全内控制度．包括完善 证券公司内部因素包括：一是证券公司员工专业技能满足 公司法人治理结构．注重发挥独立董事和监事会的作用：三是 不了风险管理的要求 股指期货投资属于专业性强的资本交易 通过注资重组和上市等多种形式，增加公司资本金．提供公司 行为．基于风险考虑需要设置交易与风险相分离的岗位制度． 抗风险能力 但是很多时候证券公司并没有做到交易员与风险控制员的分 ３．４加强风险控制制度建设 离．进而造成不能很好的处理风险：二是证券公司在股指期货 期货交易所的风险控制主要是针对股指期货的风险特点 保值过程中存在决策武断现象 证券公司开展股指期货业务时 和交易特性，围绕着风险的事前防范、事中化解和事后处理三 以利润为主．但是由于证券公司是实施股指期货交易的主体． 大关键环节 通过建立健全卓有成效的风险控制制度体系．包 因此为了利润证券公司可能会做出损害股指期货公司的行为 括会员资格审查制度、涨跌停板制度、保证金制度、当日无负债 三是证券公司的制度规范不完善．导致系统内部存在漏洞 例 结算制度、限仓制度、大户报告制度、风险准备金制度、稽查制 如发生的２０１０年某证券公司工作人员利用系统漏洞而违规交 度以及异常情况处理制度和违规违约处理制度等．从最根本的 易给社会投资者造成巨大的损失 制度层面上保障有效的风险控制 ２．２证券公司外部因素 ３．５创新证券公司监管审计模式 首先是资金市场的复杂多变 资金市场属于开放性的市 针对证券公司股指期货风险管理存在的问题．应该围绕股 场．除了受到我国法律制度等方面的缺陷而造成市场波动较大 指期货的交易、经纪等业务活动实施联合监管的方式．对股指 时．例如２０１６年证券市场发生的“断溶”对资金市场产生了较 期货参与方进行监管．尤其是加强对杠杆工具的监管力度，避 大的影响．而且正常的市场环境也会影响到股指期货市场的稳 定 例如当股指期货的行情出现较大的波动时．证券公司持有 免投资风险过大 当然证券公司也要通过外部审计部门的监管 实现对证券公司的财务审核与控制 内部控制可以实现对证券 的仓位比较大．此时没有进行止损就会造成巨大的损失：其次 公司的风险评价．从而让企业的管理者清晰的认识到当前的经 市场交易规则的限制 市场交易规则限制对于证券公司而言会 营现状．以此做出较为合理的决策 证券公司也要积极借助商 形成较大的风险．例如我国规定投资人每天的开仓手数不能超 业银行的资金管理功能．提升监管机构之间的协同合作。 过ｌ ０００手．这样在面对较大波动时必然会给公司造成损失 ４ 结 语 ３ 提高证券公司股指期货风险管理的对策 总之．股指期货作为一种有效的避险工具和具有杠杆效应 的投机工具对完善我国资本市场发展具有重要的作用．但是由 ３．１进一步完善我国股指期货管理法律体系 基于法律方面的风险冈素．一方面我国证监部门要积极分 于股指期货存在一定的风险性．因此加强对股指期货风险管理 析当前我国股指期货管理的现状．并且出台系列规范证券市场 是丰富与创新我国金融衍生市场发展的重要举措 健康发展的相关文件．以此为股指期货管理提供法律依据 随 着我国资本市场的不断发展．尤其是股指期货种类的丰富．现 主要参考文献 ［１］王胜坤．股指期货对证券公司传统业务影响分析［Ｊ］．商业经济， ２０１０（８）：８４—８５． 存的法律体系暴露Ｌ｝Ｉ诸多的问题．因此需要我国相关部门及时 ｝ｊＪ台完善的法律体系：另一方面证券公司的股指期货风险管理 也要在遵循现有法律的基础上进行 例如证券公司的股指期货 交易必须要严格按照每天只能开仓１ ２００手和持仓６００手的规 定 当然最重要的是提高证券公司工作人员的法律意识和风险 意识．定期组织工作人员学习法律知识和相关的股指期货知 、、４｛ＣＨＩＮＡ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ ｌＮＦＯＲＭＡＴｌｏＮｌＺＡＴｌｏＮ ［２］蒋勇．股指期货市场风险管理与量化策略研究［Ｄ］．合肥：中国科学 技术大学．２０１２． ［３ Ｊ董凤华．股指期货风险的管理防范［Ｊ］．企业改革与管理，２０１４（２２）．