《商业银行资产配置分析手册》读后感

《商业银行资产配置分析手册》读后感

一、投资是必修课

1、投资的必要性。长期看，通胀会吃掉我们的财富，我们是只赔不赚的。而投资就会有波动，长期来看，投资是我们每个人战胜通胀的必修课。作者强调投资中要关注预期，即不是关注发生了什么，而是要关注将要发生什么和大家对于现在和未来预期事情的反应，侧重在反应。

2、投资与经济周期正如我们大家都知道的，作者分析了美林时钟，把经济分为过热、滞胀、衰退、复苏四个周期，对应的最佳投资品种是：商品、现金、债券和股票（如遇债务危机和利率大变动，也会发生欠收，即发生周期轮动的顺序和长短不一致的情况）。

3、投资过程中，首先考虑的是如何风险管理（不谋胜先谋败、关注长期）。风险管理的手段主要包括：分散投资、控制波动、适当择时，比如有人常年持有债券，不到股灾绝不出手买GP。

二、投资组合是投资的有效方法

1、控制波动性。作者列出了一个表，说明各类资产的相关性，比如股票、债券、商品、贵金属、货币市场等。

2、永远不要满仓。我们永远不要满仓，多保留一定的现金是很有必要的。因2、永远不要满仓。我们永远不要满仓，多保留一定的现金是很有必要的。因为投资中拥有不稳的心态是非常关键的，而满仓投资就会让我们时刻关注价格波动，扰乱投资心态。打个比方：

我们开车时，应正视前方，这样开车就会目标明确，行驶平衡，如果我们只盯着车前几米，则很难把握方向，容易带到沟里。投资不满仓操作，虽然有时候会减少一部分收益，但长期来看，可保证我们产生稳定持续的收益。

3、资产配置：就是用不同资产间的组合，来让你的投资收益更加稳健，当几个不同风格的资产负相关相互对冲的时候，你的风险就降低了，收益曲线也更平滑。股债均配的模型是十分有效的，是初学投资者的首战阵型。投资者有了一定经验后，可视市场估值、周期、情绪待情况进行适当调整。不管投资组合如何调整，我们都要根据对手的强弱、战斗风格等情况进行适当的组合调整，让我们在攻守兼备的基础上，有时侧重防守、有时侧重进攻、有时攻守平衡。

三、经济周期

1、周期分类。作者按照期限把周期分为：约瑟夫基钦周期，约42个月；朱格拉周期，约10年为周期；康德拉季耶夫周期，约50-年为周期。

2、经济周期如同一列火车。利率是投资的信号，我们常用的利率为：货币市场价格和十年期国债收益率。

3、如何定位经济周期。作者把经济数据分为领先指标：PMI、新屋开工数、股票指数、M2、利率5个指标。同步指标：人均收入、工业增加值。滞后指标：库存、贷款余额以及消费者价格指数。

4、几点提示：首先，经济周期本质上是人性的反应，所以投资者情绪也是重要的观察指标。其次，经济周期是通货膨胀和通货紧缩压力的长期趋势的体现。第三，在增长

中的作用显著增强，但也是造成周期轮动的重要因素。第四，经济结构发生了巨变，目前是服务业经济为主，服务业就没有出清这一说了，所以服务业的周期性尚有待研究。第五，一定要在长期趋势上去看待你的投资，尽量选择在长期趋势和短期趋势都上升的时候去主动选择投资，而不要做跟大趋势违背的小趋势。

四、投资中如何利用经济周期

1、干货：商品价格到顶之后，通常都是投资债券的好时机。而债券收益率到底，之后通常是投资商品的好时机。

2、月线：多看看月线图的走势，你把格局拉大，时间拉长，很多事情就都会很清晰了。咱们就用最简单的MACD指标，只是把价格指数调到月线的位置。而他的趋势背离的点，就是市场趋势即将逆转的点。

3、：央行的决策者也是人，是人就有判断的主观性，所以央行存在一定的滞后性。

4、领先指标：股票市场因为是对预期的反应，所以总是先于经济见底而见底，先于经济见顶而回落。你如果要按照经济走势去判断股票市场，那就错误理解了先后关系。股票市场是领先经济的，所以用经济状况来判断股票市场是滞后的！

五、六个阶段

1、阶段一：在利率见底过程中，市场进入阶段一，你可以布局债券，适当通过可转债增加股票的配置，也可投资一些长债，并加上一些杠杆。

2、阶段二：找一些有业绩支撑的白马股，或者反身性较强的证券股，当这些股票发生普涨，那么你就应该确定是阶段二，可以逐渐买入股票。

3、阶段三：多配制股票，减少现金和债券的配置，并在阶段后期逐渐买入周期类行业的股票。

4、阶段四：多配制一些周期类的股票，比如钢铁煤炭有色，同时尽量清空债券的配置。

5、阶段五：就是牛市的最疯狂期，当所有人都在谈论股票的时候，那么股票就即将见顶。所以你应该逐渐减少股票的头寸，尽量持有现金。

6、阶段六：此时铜价下行，ppi下行的时候，果断闪人，现金为王，逐渐配置债券。如果铜价先跌，PPI随后也开始回落，那么这就是一个阶段6。如：CRB回落就一定程度上代表工业品价格回落，如果CPI也回落，则央行可能会降息，最起码也不会加息。在这种情况下，适合投资债券，特别是长债，可分步买入。