人民币贬值的影响及政策研究

人民币贬值的影响及政策研究

作者：王俊巍 贺琦

来源：《今日财富》2016年第27期

人民币汇率持续波动引发各方高度关注。“8.11”汇改以后，人民币持续贬值，由此也引起了不必要的恐慌。人民币贬值是多方面因素的叠加作用，对于经济的影响也是有利有弊，通过分析人民币贬值的原因和探究对各个经济主体的影响，得出各个经济主体应采取的应对措施，保证资产不受损失。长期来看，人民币没有贬值基础，不应过度解读。 一、研究背景及意义

人民币汇率持续波动，是市场高度关注的金融议题。12月28日晚23点左右，一条彭博社交易系统爆出的“在岸人民币兑美元汇率跌破7”的消息在网上出现。消息称，在岸人民币兑美元突破7整数位心理关口，最低触及7.0121元，创2008年4月份以来新低。消息爆出后立即被多家媒体援引。随后，不到1小时的时间，央行官方微博紧急发声辟谣，平息了市场的躁动。随后，彭博社也紧急发布声明，承认人民币兑美元“破7”属于报价系统出现的乌龙。人民币汇率贬值引发了各方高度关注。 二、人民币贬值的原因

2015年8月11日，央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。这一调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化，更加真实地反映了当期外汇市场的供求关系。人民币汇改以来，双向浮动弹性明显增强，不再单边升值。人民币不再紧盯美元，逐步转向参考一篮子货币，人民币汇率波动摆脱了受单一美元汇率的影响。并且人民币中间价形成的规则性、透明度和市场化水平显著提升。跨境资金流出压力逐步缓解。然而，汇改以后人民币汇率大幅贬值。 第一，人民币搞市场化的汇率，市场汇率围绕均衡汇率上下波动是再正常不过的经济现象。第二，美国特朗普当上总统后，宣布重振美国制造业。市场对美国经济看好，资金纷纷流向美国，美元对各国货币表现出升值的趋势。美元升值，相应的，人民币贬值。第三，近年来，由于世界各国经济也不景气，消费能力不足，中国的外贸出口增长率也难以达到前几年的高水平，根据国际收支理论，贸易顺差可以支持本币坚挺，出口疲软自然会使本币有贬值趋势。第四：近年来，中国经济进入新常态，难以保持之前的高速增长。 三、人民币贬值的影响

人民币贬值对中国经济有积极影响。首先：适度的贬值对一国经济可以起到促进作用，对于出口导向型经济体尤为重要。我国经济由三驾马车拉动，即投资、消费、出口。出口对我国经济的拉动作用很大。本国货币贬值，可以使本国商品在国外的价格相对下降，增加出口商品

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的竞争力，进而促进出口，促进本国经济增长。对于出口导向型企业本次人民币贬值是一次重大机遇。其次：人民币贬值使国内企业购买国外高端设备的成本增加，倒逼企业增加研发投入，进行创新。创新是一个民族进步的灵魂，我国企业研发投入不足，长期低于国际水平，导致我国产品科技含量低，大多数是低端的劳动密集型产品。

然而，贬值对经济的危害也是巨大的。第一，人民币贬值不利于国内政策的有效性。目前中国经济进入新常态，经济下行压力加大，需要用宽松的财政货币政策来刺激经济。但是宽松的财政货币政策的作用被资金外流所抵消。更严重的是，如果中国国内政策不能持续有效宽松，中国经济迟迟不能回暖，市场对中国经济会更加悲观，贬值压力会更大，形成恶性循环。第二，加剧了国内金融市场的动荡。人民币贬值加剧了全球经济的不确定性，市场以此为借口抛售资产。更可怕的是，大量的抛售有可能引发市场的恐慌情绪。第三，贬值会耗费我国的外汇储备。人民币持续贬值，中国人民银行不会坐视不理，定会出手干预。但干预是有代价的，是以巨额的外汇储备为基础的。央行对外汇市场的干预会耗费大量的外汇储备。有数据显示，中国外汇储备已经持续下降。另外，贬值造成的资金外逃也会使外汇储备下降。第四：影响房地产市场去库存的方针。

四、应对人民币贬值的政策建议

人无远虑，必有近忧。面对纷繁复杂的金融市场，无论是国家、企业还是个人都要提前分析好对策，保证自己的资产不受损失。首先必须坚信人民币没有贬值基础。人民币短期内确实面临贬值的压力，但长期看人民币应该是一个强势货币，中国经济的基本面不支持人民币长期贬值，大量的外汇储备也为人民币长期强势提供支撑。我国连续三十多年都是经常项目顺差、前几年还连续几年是双顺差，现在经常项目顺差世界第一、经济增长速度名列前茅、有3万多亿美元的外汇储备、资本项目尚未完全开放，在这种情况下，人民币很难长期贬值。中国经济长期向好的趋势不会逆转。其次对于个人和企业而言，短期内可以加大海外资产的配置。鸡蛋不要放在同一个篮子中，运用分散化原理对自己的资产加以配置，适度增加海外资产在资产组合中的比重。然后，国家要进一步深化改革。汇率是货币在国外的价格，要稳定汇率，归根结底要办好中国国内的事情，提高中国经济的含金量。目前，经济进入新常态，改革进入深水区，只有坚定不移地进行供给侧改革，练好内功，释放中国经济的巨大潜能，才能保证汇率长期稳定。最后，加快推进人民币国际化。人民币已经是全球第五大支付货币，国际化并非遥不可及。（作者单位为 山西财经大学）