基于杜邦分析法的论上市公司财务报表分析

基于杜邦分析法的论上市公司财务报表分析

作者：黄玉璟

来源：《科学与财富》2016年第10期

摘 要：本文主要通过比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法和图表分析等多种方法，根据青岛啤酒股份有限公司2011-2013年的资产负债表，现金流量表以及利润表中的数据来分析青岛啤酒2011-2013年度的企业偿债能力，营运能力和盈利能力，最后对青岛啤酒的财务状况用杜邦分析法进行了深入综合的财务分析和评价，揭示了青岛啤酒近年来各主要财务指的变化情况和变化趋势。文章是从一个财务报表外部使用者的身份，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论知识和探索方法为依托，来分析青岛啤酒股份有限公司的财务报表数据。 关键词：青岛啤酒，资产负债表，财务报表，财务报表分析 前言

虽然说我们国家的啤酒行业看起来似乎发展不错，但是究其根本会发现事实并非如此，虽然一直稳步前进却始终没有大的进展。在中国这个世界最大的啤酒市场上，啤酒企业呈现出“三分天下”的局势。2009年，华润雪花啤酒占国内市场份额约占总额的五分之一，青岛啤酒约占14%，哈啤份额只占不到5%。在华北市场上，青岛啤酒有将近一半的的市场占有率，其中在京、蒙、冀地区是其优势市场；华润在天津的市场占有率达到全部市场的四分之三；另外，在北京市场，燕啤有一半以上的份额，而青啤却不到总用的五分之一，从中可以看出，在我国，啤酒行业企业的实力分布十分不均很，被并购和淘汰出局的中小企业也在迅速增加。 目前，我国规模前十的啤酒厂商中只有燕京和金星依旧是本土独资企业。中国的啤酒市场已基本被外资企业大范围涉足，这无疑是对本土企业的的一个巨大的冲击。 一、青岛啤酒偿债能力分析

偿债能力是企业能够健康长存的关键是是否能够支付现金，是否能够偿还债务。企业偿债能力又能够充分的体现出企业财务状况和经营能力；同时，企业能否偿还债务以及是否能在规定时间内偿还都是通过这一指标来体现。通过对这项指标的分析，可以得知企业否能够持续经营，是否有能力承担起相应的风险，有助于提前估计企业的营业收益。 （一） 青岛啤酒公司短期偿债能力分析

短期偿债能力能够给债权人的所要得到的好处和要承受的短期偿债能力提供依靠和支援，一个企业的资产流动性与变现能力对这指标起到至关重要的作用。

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（二）青岛啤酒公司长期偿债能力分析

从长远的角度来看，动态的考察和判断企业能否按照事先约定的条件还本与付息。从用于偿债的资金来看，企业的资产及其增值是保证了偿债本身，企业经营与理财的收益或利润是偿债的资金源泉。

二、青岛啤酒公司营运能力分析

企业营运能力是指企业通过各种方法，各种手段，全方位的利用所拥有的资源、财产等来谋取利润。企业经营能力中的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率，等等。这些比率揭示了企业资本运作流程，反映了企业的管理、使用和效率高低。企业资产周转会随流动性的增高而加快，换言之，如果企业先更快的获取利润，就必要加强自身的偿债。 三、青岛啤酒公司盈利能力分析

盈利能力是企业利用各种资源的能力来赚取利润，也称为企业的资金或资本增值能力，通常在一定时期业务收入总量和水平。盈利能力指标主要包括业务盈利能力、成本利润率、安全盈余现金比率、总资产报酬率、净资产收益率和资本利得率。在实践中，上市公司经常使用每股收益，每股收益，每股收益、净资产指数评价盈利能力。 四、青岛啤酒公司财务报表综合分析——杜邦分析法

杜邦分析法是通过对几项核心的财务比率值进行对比、分析，全方位、多层次地对企业的财务状况作出评价。

通过这一方法，我们得知营运效率、资产使用率以及财务杠杆是影响企业资产净收益率的三大主要原因。

净资产收益率=利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/资产）*权益乘数（资产/权益）

为了更进一步的解释有关青岛啤酒股份有限公司的盈利能力以及相关影响因素，从而更全面地评价该公司的财务状况和经营成果，在此运用杜邦分析法分析其在2011～2013年间影响其净资产报酬率变化的因素。

表5所示的就是决定净资产报酬率高低的三要素：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

（一）青岛啤酒2011～2013年净资产收益率分析

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净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。（用计算公式表示为：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数）。

由表5数据可知，在2011至2013年这三年间，该公司的净资产收益率中的权益乘数变化幅度不大，却还是呈下降趋势，这主要是由于总资产净利率的下降引起。 （二）青岛啤酒2011～2013总资产净利率分析

总资产净利率就是用公司净利闰除以平均资产总额的值（用计算公式表示为： 总资产净利率=净资产收益率÷权益乘数）。该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，就是说每花费1块钱的成本可以从中盈利多少元。

由表5中数据可知，青岛啤酒股份有限公司在2011～2013年间总资产净利率呈逐年下降趋势，所以在这三年该公司在利用资产方面的能力下降，主要影响因素是净资产收益率在逐年下降，主要原因是因为公司花费了大量的资金扩建和并购，使负债猛增，虽然净利润也在增长，但是远远达不到资产总额的增长速度。 （三）青岛啤酒2011～2013年权益乘数分析

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数（用公式表示为： 权益乘数=资产总额÷股东权益总额）。

由表5中数据可知，青岛啤酒股份有限公司的权益乘数没有明显的浮动，增幅都不大，说明公司经营稳定，负债程度低。同时总资产中的股本占了一大部分，这使得债权人承担的风险大大减少。 五、结论

通过以上对青岛啤酒股份有限公司的财务分析，我们可以得出以下结论青岛啤酒公司长期偿债能力较好，企业处于稳定期，可以适当的增加负债，使自身的利益实现最大化；在营运能力方面需要改变策略，适当的进行多方面投资；从盈利方面，净利润水平却一般，净资产收益率在降低，由此说明公司应多元化投资，再对成本费用进行控制，从而增强盈利能力；最后，用杜邦分析法进行综合分析。杜邦分析主要体现了利润增长速度远不及资产增长速度，究其原因是受公司的扩建和合并影响，但其权益乘数较稳定，财务风险不大，使得债权人所受的风险大幅度降低。 参考文献

[1]企业财务分析报告的内容要素和一般要求[J]； 贺瑞宏；2013

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[2]如何进行财务报表分析[J]；刘胜杰；2012 [3]青岛啤酒股份有限公司财务报表分析[D]；魏琼 [4]浅析财务报告分析[J]；李海燕；2013

[5]贵州茅台公司与五粮液公司财务对比分析研究[J]；吴晓龙；2012