维普资讯 http://www.cqvip.com 是否愿意承担风险、是否能够妥善 的价值，所占比例已经非常小了。 风险管理—— 管理风险，将决定商业银行的盈亏 实际上，正是因为从这个角度来看 商业银行的生命线 和生死。金融业的基本定律之一是 待银行的作用，软件巨头比尔・盖 美联储主席阿兰・格林斯潘 “风险与收益是对称的”，即要想获 茨才得以在１９９５年宣称“银行是即 （Ａｌａｎ Ｇｒｅｅｎｓｐａｎ）在《美国银行 得较高的收益，必须要承担较高的 将灭亡的恐龙”。盖茨先生发表这 家 杂志世纪版（１９９９年１２月出 风险，而如果所承担的风险较低， 一论断时，并没有看到资金融通最 版）的开篇文章（（风险、监管与未 所获得的收益也必然较低。需要特 主要的障碍并不是技术、而是风 来》中指出：“显然，银行之所以能 别说明的是，风险与收益的对称性 险。在目前条件下，得益于象盖茨 够为现代社会做出这么多的贡献， 会受到市场完善程度的影响，市场 这样的许多天才的贡献，甚至已经 主要是因为他们愿意承担风险”。 越完善——这是市场发展的必然趋 可以说风险是资金融通的唯一障碍 美联储副主席罗杰・富古森（Ｒｏｇｅｒ 势，这种对称性也就越明显。 了。“借者”与“贷者”之所以需要 Ｗ．Ｆｅｒｇｕｓｏｎ，Ｊｒ．）在２００２年３ 传统金融理论认为，商业银行 银行来作为中介，是因为银行能够 月４日的演讲（题目是《回到管理 存在的根本原因是作为存款人和借 更有效地管理风险，从而克服资金 银行风险的未来 ）中也指出：“银 款人之间的中介。马克思曾明确指 融通中这一最主要、甚至是唯一的 行因为承担风险而生存和繁荣，而 出：“银行是存者与贷者的集中。” 障碍。 承担风险正是银行最重要的经济职 但我们需要进一步提出的一个问题 银行监管发展的趋势也表明， 能，正是银行存在的原因。”美国著 是，“存者”和“贷者”为什么需要 银行风险才是监管当局（进而商业 名银行家爱德华・弗拉斯（Ｅｄｗａｒｄ 银行来作为中介呢？如果说在商业 银行自身）关注的焦点。《新巴塞尔 Ｅ．Ｆｕｒａｓｈ）ｌ９９４年３月在《银行 银行产生的初期，它们所提供服务 协议 中所提出的“三大支柱”（资 农村金融研究 维普资讯 http://www.cqvip.com 在最近三十多年以来世界各国的银行危机 中，所有倒闭、被政府接管的银行，无一例外地 都是因为在风险管理方面出现了严重问题。 本充足率、政府监管和市场约束） 无一不是以风险为核心的：银行所 化，通过保持或改变其与银行的业 务关系，促进银行稳健经营。 在一天之间暴跌ｌ３．７％，这些事实 一再证明：风险管理是商业银行生 需要资本量，完全根据其风险程度 在最近三十多年以来世界各国 的银行危机中，所有倒闭、被政府 接管的银行，无一例外地都是因为 命线。 来确定，从理论上来讲，如果商业 银行没有任何风险，它也就不需要 任何资本（或者说所需要的资本， 相对于目前如此高的要求来说，可 以忽略不计）；政府监管是以风险 商业银行管理风险的特殊性 核心能力概念及相应理论是美 在风险管理方面出现了严重问题。 从八十年代美国储贷协会危机到从 九十年代初持续至今的日本银行业 国著名管理学家普拉哈拉德（Ｃ． Ｋ．Ｐｒａｈａｌｄ）和加利・哈默尔 （Ｇａｒｙ Ｈａｍｅ１）首先提出的。他们 １９９０年在 哈佛商业评论》上发表 的 企业的核心能力》一文中首次 对此进行了系统的阐述。他们认 为，“企业的持久竞争优势源于企 业所拥有的核心能力。核心能力是 决定企业在长期内能否生存下去的 为基础的监管，协议中明确提出， “政府监管的职责是评估银行自己 所确定的资本需要量相对于其风险 程度是否适宜，包括评估银行是否 危机，从八十年代、九十年代、一 直到现在仍连续不断的拉美金融危 机，到刚刚过去不久的亚洲金融危 机，从１９９５年尼克・李森因期货交 适当地处理了不同种类风险之间的 关系”。从理论上来讲，如果商业银 行没有任何风险，就不需要政府监 管；市场约束的关键在于使市场参 与者更多地关注银行风险状况的变 易造成８．６亿英镑巨额损失而将拥 有２３２年悠久历史的巴林银行推上 死亡之路，到２００２年发现约翰・鲁 斯纳克因违法外汇交易造成７．５亿 美元损失而使联合爱尔兰银行市值 根本因素，它是蕴藏在企业所拥有 的、有形的物质资源和无形的规则 资源背后的一种能力”。他们在这 篇文章中还提出了检验企业核心能 力的标准，后来者将其概括为“价 值优越性（能为客户创造更高的价 值）、不完全可模仿性、不完全可替 代性和不完全可贸易性”。 维普资讯 http://www.cqvip.com 虽然共同基金和商业银行在促进资金融通方 面所创造的核心价值都是管理风险，但两者在管 理风险的工具和方式上。存在着质的差别。 出具的是存单或存折，而基金出具 放贷款时的信息依据和调查、审 低。但对于标准化的证券来说，一 的是基金单位或受益凭证；在将资 查、发放、回收过程，也都是非标 个项目要获得资金，则必须要使在 金注入赤字单位时，银行收到的是 准化的。正是这种非标准化的特 数量上一般来说非常巨大的投资者 贷款合同，而基金收到的是有价证 征，使得贷款这种工具能够满足客 普遍认可这个项目，而这往往要花 券。因此，两者似乎是可以完全替 户的差异化特殊需求，并且适合于 很长的时间、很高的成本（其中相 代的。实际上，美国著名金融专家 所有规模、所有类型的企业，同时 当部分是固定成本）。同时，有很多 兹维・博迪就由此而提出了“商业 也适合于普通消费者。 项目的发展前景，只有在充分了解 银行要被共同基金取而代之”的著 与银行贷款的非标准化形成鲜 该项目的核心技术、经营理念等以 名论断。他认为，“将来我们可能还 明对照的是有价证券（债券、股票） 后，才有可能得出准确的判断，如 存在名字仍然叫‘银行’的机构，但 的标准化。无论是证券本身的金 果这些信息属于商业机密而不能向 是，它们已不再以存贷款为主要业 额、期限、价格确定方式，还是证 社会公众批露，那么这类项目就根 务方式，而是通过发行某种证券化 券发行、交易的条件，都是标准化 本无法得到证券融资。在一般情况 的凭证（而不是通过吸收存款）来 的，甚至证券交易方式也是可以部 下，只有成熟产品才能够在较短的 获得资金来源，并以购买企业发行 分标准化的，比如证券交易中的技 时间内、以较低的成本得到众多投 的证券（而不是通过发放贷款）来 术分析，实际上就是一种部分标准 资者的普遍认可，因此，证券一般 运用所筹集的资金，实现‘软资产、 化的交易方式。证券的标准化存在 只适用于成熟产品的融资（而且是 软负债’的对称，从而解决银行以 巨大的成本，而且这种成本中相当 大额融资），而银行贷款则既适用 存贷款方式从事业务时‘软资产、 大的一部分是固定成本，这就使得 于成熟产品，也适用于创新产品， 硬负债’之间所存在的不可调和的 证券融资只适用于大企业的巨额融 既适合于大额融资，也适合于小额 矛盾”。 资需求，而不适合于小企业，更不 融资。理论分析和经验证据表明， 从更深一层次的分析来看，虽 适合于普通消费者。 贷款融资比证券融资更能促进经济 然共同基金和商业银行在促进资金 企业的融资需求要得到满足， 中的创新。 融通方面所创造的核心价值都是管 债权人（及股东）必须了解企业所投 花旗银行前首席执行官沃尔 理风险，但两者在管理风险的工具 资的项目，并相信该项目具有良好 特・瑞斯顿曾经诡“一个出色的银 和方式上，存在着质的差别。正是 的发展前景。对于非标准化的贷款 行家应该是借款人的咨询专家。” 这些差别使我们得以说风险管理能 来说，一个项目要获得资金支持， 借款人在获得非标准化的贷款时， 力是商业银行的核心能力。 只要让银行相信这是个好项目（而 还可以获得银行信贷人员的经营管 （一）商业银行管理风险的非 且经营者诚实可靠）即可，而通常 理咨询服务，并在借款人出现问题 标准化工具 情况下，又只要使银行中负责这笔 以后及时发现问题，并采取贷款重 从典型意义上来说，银行所发 贷款的信贷员（及审贷委员会—— 组、业务重组、资产重组、管理重 放的每一笔贷款都是根据借款人的 但信贷员的意见会对审贷委员会有 组、机构重组等措施，与借款人密 具体需要所设计的，无论是贷款的 很大的影响）得出这一结论即可， 切协作，共同解决所出现的问题。 金额、期限、利率，还是其提款安 这就使得借款人要获得贷款，所需 而以标准化证券获得融资的企业， 排和偿还安排，都是与借款人独特 要的时间比较短，所需要支付的、 在出现问题时，证券持有者大多 的未来现金流相对应的。同时，发 除贷款利息之外的融资费用也较 “用脚投票”，退出该企业，不仅不 农村金融研究 维普资讯 http://www.cqvip.com 由于资金融通过程中的金融风险，可以独立于 资金融通过程而进行单独交易，所以．商业银行风险 内部化的过程，并不一定要涉及资金的流动。 能帮助企业解决困难，往往还使企 业陷入更深的困境。 约，而拒绝偿付储蓄者的本金和利 息，这样，银行就将资金融通的信 用风险内部化为了银行自身的风 险。银行必须保证存款人随时提取 存款、获得流动性的需求，但不能 在储蓄者提取资金时，提前收回借 款人未到期贷款；如果银行为了保 证存款人提现的需要，低价变卖资 融通过程中的市场风险内部化为了 银行自身的风险。 由于资金融通过程中的金融风 险，可以独立于资金融通过程而进 （二）商业银行管理风险的内 部化方式 商业银行管理金融风险的另一 个重要特征是，它在管理风险时有 一行单独交易，所以，商业银行风险 内部化的过程，并不一定要涉及资 金的流动。比如，商业银行可以通 过贷款担保、商业票据担保、债券 担保等融资担保业务以及信用证、 备用信用证、履约担保、投标担保、 票据承兑等非融资担保业务，将被 保证人的信用风险内部化为自己的 风险；通过提供贷款承诺、票据发 个风险内部化的过程。所谓风险 内部化，是指在管理风险的过程 中，商业银行将所管理的金融风险 直接转换成自身所承担的风险，然 后再以各种具体手段去管理这些风 险。 产或高价借入资金，那么所发生的 成本要由银行自身承担；这样，银 行就将资金融通过程中的流动性风 险内部化为了银行自身的流动性风 险。银行必须按照规定的利率向存 款人支付利息，只能按规定的利率 向贷款人收取利息，证券价格和汇 率的波动所引起的银行资产或负债 银行从储蓄者以存款形式吸收 进资金，承诺到期无条件偿还本 金、支付利息；然后将资金按约定 的条件贷放给借款人，并以自有资 本承担借款人违约的风险。在这一 过程中，银行并不能因为借款人违 行便利等方式而将流动性风险内部 化为自己的风险，通过衍生金融工 具交易而将市场风险内部化为自己 市场价值的变化，也都必须由银行 自己来承担，这样，银行也将资金 的风险，而从事所有这些业务时， 银行都不必动用自己的资金。 维普资讯 http://www.cqvip.com 商业银行采用风险内部化方式的结果必然是 “软资产、硬负债”，而这被认为是商业银行要最 终被淘汰的根本原因。 但与此完全不同的是，共同基 者之间的关系，实质上都是一种委 是相对稳定的，因此，放开利率，实 金在管理风险的过程中，并没有将 托代理关系，而委托代理关系的核 质上是放开利率中的风险报酬部 风险内部化。所有风险损失，都由 心是激励机制。只有在委托人能够 分，目的是使商业银行得以根据交 基金持有人直接承担，所有风险收 低成本地观察到代理人的努力程 易的风险程度进行准确定价，以对 益都由基金持有人分享，基金管理 度、从而对其进行有效监督的情况 银行及其它相关主体所承担的风险 人只收取固定的管理费用，既不承 下，才能采取向代理人支付固定报 给予相应的补偿，实现“风险与收 担风险损失，也不直接享有风险收 酬的激励机制（此时委托人承担绝 益的对称”，从而促进资金融通。 益。这样，共同基金的资产和负债 大部分风险）；而在不能低成本地 风险管理能力较低，已经成为 是对称的，是“软资产”对“软负 观察到代理人的努力程度的情况 制约我国商业银行发展的瓶颈。无 债”。 下，将代理人的收益与其努力程度 论是因为“惜贷”还是因为“慎贷”， 商业银行采用风险内部化方式 完全挂钩，将是一种最有效的激励 现实情况都是：本来可以、而且应 的结果必然是“软资产、硬负债”， 机制（此时代理人承担绝大部分风 该贷出的大量资金，并没有贷放给 而这被认为是商业银行要最终被淘 险）。正是由于银行的主要资产是 急需资金的借款人。我国商业银行 汰的根本原因。但是，奶牛的伟大 非标准化、不透明的贷款，所以，风 存贷差２００１年ｌ１月份为２．７万亿 之处正在于“吃的是草、挤的是 险内部化是银行与其资金储蓄者之 元，２００２年４月末增加为３．３６万亿 奶”。如果吃的是“草”，挤的也是 间的成本最低、效率最高的一种委 元，５月底扩大到了３．５万亿元。障 “草”，或者吃的是“奶”，挤的也是 托代理安排。 碍是什么？显然并不是因为没有人 “奶”，那么奶牛就不成其为奶牛 其次，商业银行通过风险内部 想借钱，也不是因为银行不知道谁 了。商业银行的最大贡献正在于将 化，进一步降低了储蓄者最后所承 需要钱，而是因为银行担心“有去 “软资产”变成“硬负债”。 担的风险。一般来说，基金持有人 无回”，担心风险。 市场主体为什么需要商业银行 所承担的风险，要远远大于商业银 商业银行是多重能力的综合 的风险内部化过程？这首先是因为 行存款人所承担的风险。因此，储 体，它除了风险管理这种核心能力 商业银行的主要资产是非标准化的 蓄者对风险内部化的需求，还与储 以外，还有许多其它能力，比如市 贷款，而非标准化的贷款又是不透 蓄者的风险偏好程度和风险承受能 场营销能力、创新能力、客户服务 明的。银行要贷款给一家企业，必 力有关。一般来说，储蓄者的风险 能力等等。除了风险管理业务以 须了解借款人及其投资项目的有关 偏好程度越低，风险承受能力越 外，也还有许多其它能为商业银行 信息，而根据法律规定，银行必须 高，对风险内部化的需求越大。 带来收入的业务。但是，如果把商 对这些信息进行保密。这种保密义 把握我国商业银行改革 业银行的发展重心，从充分发挥其 务使得社会公众无法完全了解这些 与发展的脉搏 核心能力、积极从事风险管理业 信息，从而也就不可能判断银行贷 我国为什么要推进利率市场 务，转移到一心从事无风险的保险 款的真实价值。这与共同基金形成 化？利率是资金的价格，它由货币 代理、基金托管、代收代付等业务 了鲜明的对照，基金资产都是透明 的时间价值、通货膨胀补偿、交易 身上（虽然这些业务也很重要），那 的，投资者很容易了解其市场价 费用和风险报酬四个部分构成。前 无疑是“用大炮打蚊子、用宰牛刀 值，从而能够低成本地判断基金经 三者主要属于商业银行难于直接控 杀鸡”。啊 理的业绩。银行和基金经理与储蓄 制的外生变量，而且在一定时期内 农村金融研究
