公司治理结 构对内部控制有效性的影响研究 一基于深市Ａ股主板上市公司数据 唐冬妮广西财经学院 【摘要】本文在信号传递理论的指｝１下，依据我国上市公司内部控制信息的披露程度，从内外两个角度来衡量内部控制的有效性；并基于公司治理视角，对 我国深市Ａ股主板上市公司２０１０．２０１２年度的面板数据进行实证研究，分析公司治理结构对内部控制有效性的影响。研究发现 国有股比例 、 股权集中度 、 董事会规模 、 董事比例 及 管理层持股比例 等公司治理结构变量对内部控制有效性影响较为显著。 【关键词】公司治理；内部控制；有效性；实证研究 一、引言 ‘ 经济的发展和市场环境的变化导致企 效性的发挥。 另外，在股权结构比较分散的情况 假设５：监事会规模与内部控制有效性 正相关。 业面临的风险越来越大，内部控制作为风 险防范的一个重要手段，在企业中的地位 越来越重要。怎样科学合理地评价上市公 司内部控制的有效性，满足相关信息使用 者的需求，是一个值得深入探讨的问题。 本文以信号传递理论作为理论基础，依据 我国上市公司内部控制信息的披露程度， 从内外两个角度来衡量内部控制的有效 性；并基于公司治理视角，对我国深市Ａ股 主板上市公司２Ｏｌ０—２Ｏ１２年度的面板数据进 行实证研究，分析公司治理结构对内部控 制有效性的影响，为我国上市公司提高内 部控制有效性提供一些理论上的指引。 下，小股东容易采取“搭便车”行为，结 果导致股东对经营者的监督失控，“内部 控制人”问题严重，不利于提高内部控制 水平；反之，股权高度集中时大股东在企 业中享有绝对优势，其一意孤行的行为损 害大多数中小股东的利益同时．也会导致 广大投资者对市场缺乏信心，从而不利于 内部控制的有效发挥。只有当股东处于相 对控股模式下，才更有动力去监控公司的 经营。因此提出如下假设： 假设１：国有股比例与内部控制有效性 呈先升后降的倒Ｕ型相关。 假设２：股权集中度与内部控制有效性 呈Ｕ型相关。 ４．管理层对内部控制有效性的影响分析 在所有权和经营权分离的情况下，股 东通过董事会对总经理的进行监督，而董 事长和总经理两职兼任意味着总经理要进 行自我监督，但总经理作为代理人追求的 是代理收益，因此两只兼任可能会导致总 经理和董事长之间权责不清，影响内部控 制的有效建立和执行。 另外，国内外一些经验研究表明管理 层持股比例过高会诱使其为追求自身利益 而采取操控手段。因为管理层持有的股份 较多，股东对其难以进行制衡和惩戒，或 因成本太高，从而导致堑壕效应的产生。 Ｆａｍａ等认为有些管理层由于在公司中时间 二、理论基础与研究假设 （一）内部控制有效性的界定 依据ＣＯＳＯ框架和我国《评价指引》对 内部控制的定义，本文对内部控制有效性界 定主要包括两个层面： （１）设计上的有效 性：内部控制必须在设计过程中要求公司各 级管理层与基层员工共同参与建设．内容不 能与法律法规相悖，充分合理地评估风险领 域，预测可能的错漏舞弊情况，并且保持与 战略目标、企业文化、企业资源的相符合， 立足于企业的现实情况，做到脚踏实地、实 事求是，保证内部控制在计划和设计上完 整、合理、有效。 （２）实施上的有效性： 内部控制在实施过程中要以内部环境、公司 制度作为支持和保证，杜绝管理者串通舞 弊、凌驾于制度之上的现象，公司上下在内 部控制实施过程中要保证协调与控制工作到 位，内部控制制度能在生产和经营的各个环 节中得到贯彻与执行。 （二）研究假设 公司治理结构是由股东、董事会、监 ２．董事会对内部控制有效性的影响分析 一较长、地位重要或资历较深等原因，在持 董事会规模是影响董事会治理效率的 股较少的情况下也能进行堑壕。这一现象 个重要因素。有学者认为小规模的董事 在注重“关系”的中国公司中可能显得更 会有利于人员之间的协调和沟通，容易采 为突出，而且能够进行堑壕的持股比例可 取一致的行动，能够有效发挥监督作用； 能低于国外公司的水平。 而董事会的规模越大，人员构成越复杂， 因此提出假设： 则在沟通与协调上更容易发生争执，从而 假设６：两职兼任与内部控制有效性负 降低董事会运行效率。本文认为，董事会 相关。 假设７：管理层持股比例与内部控制有 人数应保持在一个合理的范围内才有助 于加强董事会的监督作用，提高其运作效 效性负相关。 率。另外，董事作为公司的外部管理 三、研究设计 者，在经济利益、行权等方面的使其 （一）样本选择和数据来源 本文根据研究需要，拟选用我国深市Ａ 能站在一个客观的立场进行决策，而且能 在一定程度上制约控股股东的行为，防止 大股东对中小股东利益的侵蚀，进而可以 提高内部控制的有效性。 因此提出： 假设３：董事会规模与内部控制有效性 存在相关性，其方向有待检验。 假设４ｔ董事比例与内部控制有效 性正关性。 ３．监事会对内部控制有效性的影响分析 事会和经理人员构成的一种组织架构，与内 部控制之间是一种你中有我、我中有你的嵌 合关系。文章将从公司治理的以下四个层面 股主板上市公司２Ｏ１０—２０１２年度的面板数据 进行研究，并剔除了数据不全、数据异常 及金融行业的上市公司，最终研究样本包 括１２１５－ｑ＂观测值。本文公司治理数据主要 来源于国泰安数据库，内部控制有效性的 数据主要根据深交所网站公布的上市公司 内部控制审计报告和年度财务报告资料进 行收集、整理取得。 （二）变量定义和计量 本文根据前文提出的假设，选取具有 我国监事会的主要职责是对公司经营管 来考察其对内部控制有效性的影响。 １．股权结构对内部控制有效性的影响 分析 由于我国的特殊国情，大多数上市公 司实际控制人具有国有或背景。国有 股固有的产权缺陷导致其人格化代表的缺 位，诱使经理人采取逆向选择行为；但国 有股比例较低的企业，国有股东代表无法 真正得到有效的激励和监管的收益，从而 缺乏足够的动力去监督和激励经营者，容 易导致经理人凌驾于内部控制之上。所以 国有股比例过高或过低都不利内部控制有 理活动、财务状况和会计信息的生产等事项 进行监控，对管理层如董事会和总经理是否 依法履行职责、是否有违法违规现象进行监 督等。监事会对董事会的决策行为和经理人 员的职务履行情况进行检查和监督频率越高 越有利于防范管理层的不合规行为。而董事 会和经理人员是公司治理和内部控制的交叉 主体，内部控制制度的建设与实施受到两者 地共同作用。因此，在有效的监督下，内部 控制主体才会更加严格地履行自己的职责， 从而保障内部控制制度得以贯彻落实。 因此提出如下假设： 代表性的公司治理结构特征的相关指标作为 自变量，研究这些因素对内部控制有效性的 影响。文章各变量的解释和计量具体如下： １．因变量。信号传递理论认为，“优 质公司”通过传递信号将其与那些“劣质 公司”区别开来，同时市场也会做出积极的 反应，以避免信息失衡可能导致整个市场市 场效率低下或者对劣质产品的逆向选择问 题的出现，从而实现市场的均衡和资源的 优化配置。所以，公司质量越好，管理层 越有动力披露公司信息。内部控制作为防 范公司经营风险和提高公司治理效率的重 一６８一 闷文 晖 要手段，在公司管理经营中的重要性越来 越凸显，内部控制信息也越来越受到外部 信息使用者的关注。大多数上市公司都自 愿披露内部控制自我评价报告及内部控制 审计报告，这是因为根据信号传递理论， 表１内部变量和外部变量说明 内部控制度建设情况，披露取ｌ，否则取Ｏ；内部控制缺陷与不足．存在取０．否则取１；内部控制的改进措施，披露 内部变量 外部变量 詈 嚣 鑫 蛊Ｉ部 ２ 嚣 盏篓 蓑 嚣筑羹塞 独 控 价’ 警嚣盖 露为尤敛靴： ・注册会计师对本年度年报审计意见类型为标准无保留意见取１．其他取０。 高质量企业有充分动力披露信息，以向市 场传递企业的质量信号。因此，内部控制 信息披露水平能在一定程度上体现出内部 控制是否有效。鉴于此，本文将依据上市 公司披露的内部控制信息，从内外两个方 面设计简单的内部控制有效性评价赋值方 法。内部变量主要根据上市公司内部控制 信息披露的内容搜集整理公司内部不同治 理层面对内部控制体系做出的总结和评价 而取得；而外部变量主要从公司内部控制 是否达到财务报告真实可靠和公司经营管 理是否合规两个方面来确定 通过内部和 内部控制有效性 以Ｊ：九项加总得到内部拄制有效性的总得分，分数越高即内音ｌｆ控制越有效。 表３ Ｐｅａｒｓｏｎ相关性 Ｖａｌｉ Ｖａｉ】 ＳＰ ｌｉ３ ＢＳ ０１３ ＳＰ Ｈ３ ＢＳ ＯＵ ＳＳ ＤＭ ＷＳ 一３０ｌ” 一ｌ８５” ０９５ ０１１ ｌ ４１７” ｌｄ９ —０１０ ｌ５２ —０５１ ｌ —３４６ ｌ ＳＳ ＤＷ ＭＳ 一０７３’ 一０２８ 一０７２‘ ｌ５３ ０１４ ０８５ ０９６＂ —００８ 一．０７１‘ ３０４＂ —０５８’ ０８０ 一０７６“ ０９７ ０３２ ００１ ０２５ １ ０１９ １ 十＋存０ ０１水平（积侧）卜显著相关，｝存０ ０５水平（双侧）上显著相关 表４多元回归结果 外部两个维度结合，能够较为客观、完整 地对内部控制有效性进行衡量。变量的解 释如表１所示。 模型 ｌ Ｒ ｌＲ方 Ｉ 调整Ｒ方 『 值 ｉｒ值 ｌＳｉｇ值 Ｉ Ｊ ６８９ｕ ｌ ４７３ ｌ ４３６ ｌ６３５１ ｌ３８ ２５７ ｌ０００＂ 常量 １ＳＰ １ ｓ １ ｌＩ３ Ｈ １ ＢＳ １ ＯＵ ｌ ＳＳ ＤＭ １ ＷＳ １ Ｙｅａｒ Ｂ ｌ ６．９５９ ｌ ８８６ ｊ一５ ９４２『一０ ０２１ ２ ３８７ ｌ一０ ０４ ｌ １ ６ ｉ一０ ０２ —０ ３８７ ｌ ３５ ８９２ ｌ ０ ６３８ Ｓｉｇ １ ０ ０ ００ｌ ｉ ０ ｌ ０ ０ ｌ ０ ０３５ １ ０ ０１６ ｌ ０ ５２ ０ １７８ ｌ ０ ００３ ｌ ０ ２．自变量。关于公司治理结构指标， 本文分别选取了国有持股比例和前三大股东 持股比例之和（股权集中度）作为股权结构 的替代解释变量；在董事会和监事会方面， 本文选用董事会规模、董事比例、监事 会规模这三个指标进行分析。另外，本文还 选取两职兼任（董事会是否兼任总经理）、 管理层持股比例来反映公司治理的其他方 面。董事长是否兼任总经理为哑变量。当董 事长兼任总经理取１，其他取０。 ３．控制变量。本文选取的样本是深 市上市公司，因此剔除了公司上市地点 对因变量的影响：另外，本文采用的是 ２Ｏ１０—２０ｌ２三年的面板数据进行研究，不同 年度的样本之间必然存在差异性，故将样 本年度作为控制变量。本文各变量定义说 明如表２所示。 裹２变量说明 （三）模型设计 根据以上定义及分析，本文选用多元 回归的模型对以上变量进行检验，具体模 型如下： Ｉ＝ａ ０ ＳＰ ８ ｓＰ ， ・Ｍ ３ ￥ Ｈ ３‘ ＩＢｓ＋ ｅ ＯＵ＋８・５＇Ｓ ｅ ＤＭ ｅ ｓ ｔ ｑＹ∞ ｃ 设４成立。（５）管理层持股比例的回归系 素比例越大，内部控制有效性可能越差。 数为一３５．８９２，Ｐ值为０．００３，通过显著性检 Ｈｏｓｓａｉｎ等的研究表明，自变量之间的系数 验，假设７成立。而两职兼任、监事会规模 保持在０．８水平以下，就不会对多元回归产 与内部控制有效性之间没有表现出显著性 生影响。观察表中解释量间的相关系数可 关系，假设５和假设６不成立。 以发现最大为０．４１７，最小为一０．０７６。由此 五、研究结论 可以初步判断所选取的各自变量间不存在 由上述实证检验可以得出以下结论： 多重共线性问题，变量间的相关性不会削 国有控股比例、股权集中度、董事会规 弱后续回归结果的解释力。另外，笔者还 模、董事比例和管理层持股比例对内 进行了复共线性假设检验，发现各变量的 部控制有效性的影响显著。监事会规模对 容忍值均大于０．８，远远大于０．１水平；ＶＩＦ 内部控制有效性影响不显著，可能的原因 值均小于２，远远小于１０。由于篇幅有限， 是我国国有企业比重较大，产权缺位的情 笔者不在文中陈列检验结果。因此可以确 况下导致内部人控制现象较为严重，从而 定本文的白变量之间不存在共线性问题。 使得监事会的监督职能无法有效行使。另 （二）多元回归分析 外，对于现阶段的中国上市公司来说，两 本文运用ＳＰＳＳ１７．Ｏ对模型进行多元元线 职兼任与内部控制之间也不存在显著的相 性回归分析，模型的回归结果如表４所示。 关关系。 由表４可以看出模型的整体检验结果， 可见，我国上市公司的现实情况并不 调整Ｒ方为０．４３５，可能的原因是本文只基 能印证国外许多研究结论以及国内的一些 于公司治理结构的视角，研究范围比较 观点。因此，我们在借鉴国外在这方面的 小，而对内部控制的影响还有其他因素， 研究成果和实践经验的同时，更要立足于 如公司的经营状况、战略目标和外部监督 我国具体的现实情况。 机制等因素都会对内部控制的有效性产 参考文献： 生一定影响，再加上会计行业的特殊性， １财政部等．¨企业内部控制基本规范【ＥＢ／Ｏ Ｌ】ｈｔｔｐ：／／ ０．４３６的模型拟合度是较好的。回归方程的 『ＸｌｍＶＷ，ａｃｃ． ．ＣＤ．，２００８—５—２２． Ｆ检验值等于３８．２５７，显著性水平为０，小 ２】财政部会计司．企业内部控制规范讲解［ ．第１版北京： 于０．０１，其回归效果是较好的，回归模型 ［经济科学出版社，２０１０：５４－５７，７６—９１ 具有统计学意义。 ‘ ３】张维迎．企业的企业家——契约理论［Ｍ］上海人民出 本文提出的７个假设，有５个得到了显 【管理层持股比例显著负相关，即这五个因 著性的证实： （１）国有股比例平方的回归 版社和上海三联，１９９５；张维著．企业理论与中国企业改革 【Ｍ】北京大学出版社，１９９９ （１） 其中，由于假设国有股比例与内部控 制有效性呈倒Ｕ型关系、股权集中度与内部 控制有效性呈Ｕ型关系，所以增加了国有股 比例的平方项和股权集中度的平方项， 为 常数项，５为误差项。 为各自变量的系数 系数是一５．９４２，Ｐ值为０，国有股比例的回 归系数为１．８８６，Ｐ值为０．０１，国有股比例 与内部控制有效性呈倒Ｕ型关系得到验证， 假设１成立。（２）股权集中度（前三大股 东持股比例之和）的回归系数是一０．０２１， 程晓陵，王怀明．公司治理结构对内部控制有效性的影 响Ⅱ】．审计研究，２００８（４）：５３ ６１． ［５］曹建新，王春丽，邹俊．上市公司内部控制有效性影响因 素研究Ｏ】．中国注册会计师，２００９（１１）：５６ ６２． 【６］ＦａｍａＪｅｎｓｅｎ．Ｓｅｐａｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ ａｎｄ ｃｏｎｔｒｏｌ［Ｊ］ Ｊｏｕｒｎａ１ ｏｆＬａｗ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｅｓ，１９９０，２０）：６８—１１２． Ｉ７］ｈｔｔｐ：／／ｗｗ－，ｖ．ＳＺＳＣ．ｃｎ／ｍａｉｎ／ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ／ｂｓｇｇ／２００６０９２８９３２３． ｓｈｔｍｌ 项， 为控制变量的系数项。 四、实证结果及分析 Ｐ值为０；股权集中度平方的回归系数为 （一）相关性检验及分析 本文采用Ｐｅａｒｓｏｎ相关性系数来衡量 两变量间的相关性。由表３—４可以看出内部 控制有效性与国有股比例、前三大股东持 股比例之和、董事会规模、监事会规模和 ２．３８７，Ｐ值为０，两者均通过显著性检验， 假设２成立。（３）董事会规模的回归系数 是一０．０４，Ｐ值为０．０３５，通过显著性检验， 说明董事会规模与内部控制有效性显著负 相关假设３成立。 （４）董事占董事总 人数比例的回归系数是ｌ＿６００，Ｐ值为０，假 作者简介：唐冬妮，女，会计学硕士，广西财经院教 师。 问反 一６９—
