论企业筹资渠道和筹资方式的研究

摘要 ................................................................................................................................................. 2 1.引言 .............................................................................................................................................. 3 2.企业筹资的概述 .......................................................................................................................... 3 2.1企业筹资的动机和基本要求 ................................................................................................... 3 2.1.1企业筹资的动机 .................................................................................................................... 3 2.1.2企业筹资的要求 .................................................................................................................... 4 2.2 企业筹资的渠道和方式 .......................................................................................................... 6 2.2.1企业筹资的渠道 .................................................................................................................... 6 2.2.2企业筹资的方式 .................................................................................................................... 6 3.影响筹资选择的因素 .................................................................................................................. 7 3.1筹资数量 ................................................................................................................................... 8 3.2企业规模和筹资规模 ............................................................................................................... 8 3.3资金成本 ................................................................................................................................... 8 3.4财务风险 ................................................................................................................................... 8 3.5资本结构 ................................................................................................................................... 9 4.我国企业筹资方式、现状以及发展中存在的问题 .................................................................. 9 4.1我国企业筹资方式及其优缺点 ............................................................................................... 9 4.1.1银行借款 ................................................................................................................................ 9 4.1.2发行公司债券 ........................................................................................................................ 9 4.1.3融资租赁 .............................................................................................................................. 10 4.1.4吸收直接投资 ...................................................................................................................... 10 4.1.5发行股票 .............................................................................................................................. 10 4.2我国企业筹资现状 ................................................................................................................. 11 4.2.1.企业筹资存在的问题 .......................................................................................................... 11 4.2.2外部环境变化复杂 .............................................................................................................. 12 4.2.3企业内部资金的运用不充分 .............................................................................................. 12 4.2.4资本市场准入门槛高 .......................................................................................................... 12 5.我国企业筹资问题的解决对策 ................................................................................................ 12 5.1综合资金成本和风险结合 ..................................................................................................... 13 5.2考虑资本市场状况和公司的经营状况 ................................................................................. 13 5.3借鉴发达国家经验 ................................................................................................................. 13 5.4根据企业自身状况 ................................................................................................................. 13 结论 ................................................................................................................. 错误!未定义书签。 致谢 ............................................................................................................................................... 14 参考文献 ....................................................................................................................................... 14

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摘 要

随着技术的进步生产规模的扩大和偿还债务，单纯依靠企业内源融资难以满足企业资金需要，逐渐取向外源融资。在选择外源融资方式中要针对企业筹资数量，资金成本，财务风险等因素，然后通过客观的筹资渠道及主观的筹资方式中的权益资金和负债资金的优缺点相结合，综合资金成本和风险，资本市场状况和企业经营状况最后根据自身状况选择筹资方式。筹资渠道和方式的差异，形成不同的资本成本和资本结构，进而影响企业发展、效益和市值。与大型企业相比，企业筹资最大特点是，如何筹措所需的资金比如何以较低的成本获得资金更为突出。

关键词：企业筹资 筹资渠道 筹资方式

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1.引言

我国企业在经济建设中已经成为一支重要的力量，在建设社会主义市场经济体制，促进经济快速增长，保持市场繁荣，扩大社会就业，增加税收等方面发挥着越来越重要的作用。改革开放以来，中小企业为我国的经济增长做出了巨大的贡献。但在中小企业为我国经济建设做出贡献的同时，近年来由于原材料价格上涨、劳动力成本加大、银行紧缩信贷等因素，市场竞争日益加剧，中小企业发展面临诸多困难。这不仅是中国的问题，也成为了世界的问题。随着政策上的调整和中小企业自身的完善，我国中小企业的融资问题得到逐步解决，使它们在未来发挥更重要的作用，推动国民经济加速、稳定的发展。

2.企业筹资的概述

2.1企业筹资的动机和基本要求

企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部融资是必经之路，因此探讨企业发展与融资的问题是十分必要的。现代金融体制为企业融资提供了多种可供选择的渠道，如何识别这些渠道的利弊，并为我所用，促进企业健康“输血”，是每一个志在长远的企业需要认真思考的问题。

企业的生产经营活动离不开资金。企业理财就是企业生产经营过程中的资金运动，具体包括资的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列理财活动。无论哪个企业要进行生产经营活动都需要有一定量的资金，企业根据自身对资金的需求，通过各种渠道和手段取得所需资金的过程和行为称之为筹资。筹集资金是这一系理财活动的起点，也是企业生存与发展的必要前提。

资金是企业经济运行的血液，企业持续的生产经营活动，对资金总是产生着不断的需求，而资金的供应量由于种种条件的限制又常常会处于“饥渴”状态，也即资金供应和需求的矛盾总是不时地困扰着企业，从而使筹措资金活动构成了企业的一项经常而又重要的理财活动。企业进行资金筹集，首先必须明确筹资的具体动机，遵循筹资的基本要求。 2.1.1企业筹资的动机

筹资动机是企业进行筹资活动的基本出发点。企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展。企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。由于企业经营对资金需求的复杂性，企业筹资的具体动机是多种多样的，为了有效地从事筹资活动，应当首先对此有所了解。概括起来，企业筹资动机主要有以下几种类型：

（一）扩张筹资动机

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扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。企业自筹建完成开始营业之后，生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模的资金量。但是，随着企业的生产经营活动日趋活跃，以及市场经济的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理，以及受到不安于现状，不断扩充增大经营实力的心理驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有规模下的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资金。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。例如企业生产经营的产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资会使企业资产规模有所扩大，从而给企业带来收益增长的机会。但扩张性筹资筹措资金的量往往比较大，负债规模亦有所扩大，还常常会改变资金结构，承担的筹资风险也较大。

（二）偿债筹资动机

偿债筹资动机是企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即企业虽有足够的能力支付到期旧债，但如果企业原有债务结构不合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的债务来源出现时，企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而不得不借新债还旧债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性偿债筹资则表明企业的财务状况已经恶化。

（三）解困筹资动机

解困筹资动机是企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；临时季节性采购导致库存的大量增加；发放工资或支付股利已迫在眉睫等等。这些都会使资金需求骤然增加，这时就必然驱使企业想方设法去筹措资金，以解燃眉之急。

（四）混合筹资动机

混合筹资动机是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合性筹资，企业既可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即在这种筹资中混合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资三种筹资动机。 2.1.2企业筹资的要求

企业筹资的基本要求，是通过分析评价影响筹资的各种因素，确定筹资的数量和比例。根据企业理财的实践，筹资的具体要求如下：

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（一）合理确定资金需要量，努力提高筹资效果

不论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金，都应预先确定资金的需要量。筹集资金固然要广开财路，但必须要有一个合理的界限。资金不足，会影响生产经营发展；资金过剩，也会影响资金使用效果。企业筹措资金的客观动机，是企业存在着资金供应上的短缺。而这种短缺可能是局部的，也可能是全面的；可能是临时性的，也可能是长期的。因此，要正确地进行筹资决策，首先必须准确地测定出资金的需要量，为筹措资金提供定量依据，以克服筹资的盲目性。只有使资金的筹集量与需要量达到平衡，才能防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而降低筹资效益。

（二）周密研究投资方向，大力提高投资效果

资金的投向是企业确定筹资数量的基本依据，既决定资金需要量的多少，又决定投资效果的大小。企业对每一个投资项目都要进行可行性研究，以确定投资项目在技术上是否先进，有无发展前途，竞争能力的大小，这种投资有什么样的经济效果。对于市场吸引力不大、竞争力不强的项目，则不应继续投资，甚至要抽回资金；对于市场发展前途好、竞争能力强、投资效果好的项目，则应投入资金加以开拓。筹资是为了投资，只有确定了有利的资金投向，才能选择筹资的渠道和方式，才能确定筹资的数量，这样，才能避免不顾投资效果的盲目筹资。

（三）认真选择筹资来源，力求降低资金成本

企业筹集资金的渠道和方式多种多样，不同筹资渠道和方式的筹资难易程度、资金成本和筹资风险各不一样，为此就要选择最佳的资金来源。而各种筹资渠道和方式往往是各有利弊的，有的取得比较方便，有的资金成本较低，有的资金供应比较稳定，有的筹资风险较小，等等。所以，要综合考虑各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便降低综合的资金成本。

（四）适时取得资金来源，保证资金投放需要

筹措资金要按照资金的投放使用时间来合理安排，使筹资与用资在时间上相衔接，避免因取得资金过早而造成投放前的闲置或因取得资金滞后而贻误投放的有利时机。

（五）合理安排资本结构，正确运用负债经营

企业的资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。企业依靠负债开展生产经营活动，能够缓解企业自有资金不足的矛盾，提高自有资本的收益水平。但如果负债过多，就会导致财务风险过大，偿债能力过低，甚至丧失偿债能力而面临破产。因此，企业既要利用负债经营的积极作用，又要避免可能产生的债务风险。借债数额要适当，要以一定的自

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有资金比例为条件。也就是说，企业不仅要从个别资金成本角度选择筹资来源，而且要从总体上合理配置自有资本和借入资本，既要利用负债经营的作用来提高企业的收益水平，又要维护企业的财务信誉，减少财务风险。

（六）遵守国家有关法规，维护各方合法权益

企业筹资的数量和投资的方向，关系到国家的建设规模和产业结构。为此，企业筹集资金必须接受国家宏观指导与控制，企业筹资的方式和额度要经国家有关部门批准，筹资活动的具体工作要遵守国家有关财经法规。企业的筹资活动，影响着社会资金的流向和流量，涉及到有关方面的经济权益。因此，企业在筹资过程中，应实行公开、公平、公正的原则，履行约定的责任，维护有关各方的合法权益。 2.2 企业筹资的渠道和方式

确定筹资渠道和选择筹资方式是企业筹资中的两个重要问题。明确筹资渠道是解决资金从哪里来的问题；明确筹资方式是解决如何取得资金的问题。筹资渠道与筹资方式既有联系，又有区别。同一来源渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以从不同的来源渠道去筹措资金。只有分析研究筹资渠道和筹资方式的特点，才能合理地确定资金来源的结构。 2.2.1企业筹资的渠道

筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向和通道，它体现着企业可利用资金的源泉和流量。筹资渠道是企业筹资的客观条件，为企业筹资提供了各种可能性。认识筹资渠道的种类及每种渠道的特点，有利于企业充分开拓和正确利用筹资渠道。目前，企业筹资渠道主要有以下几种：

1) 国家财政资金 2) 银行信贷资金 3) 非银行金融机构资金 4) 其他企业资金

5) 社会团体事业单位资金 6) 居民个人资金 7) 企业自留资金 8) 外商资金 2.2.2企业筹资的方式

筹资方式是指企业取得资金所采取的具体方法和形式。筹资方式不仅受到筹资渠道的

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制约，还会受到企业内外各种其他因素的制约。随着中国市场经济的不断发展和完善、资金市场的日趋活跃、筹资渠道的逐渐增多，企业可采用的筹资方式也将会越来越呈现出多元化。认识筹资方式的种类和每种筹资方式的特性，有利于企业选择适宜的筹资方式和进行筹资组合。目前企业可供选择的筹资方式主要有以下几种：

1) 吸收直接投资 2) 发行股票 3) 利用留存收益 4) 向银行借款 5) 利用商业信用 6) 发行公司债券 7) 金融租赁

一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采取不同的方式取得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。所以，企业筹集资金时，必须实现两者的合理配合。筹资方式与筹资渠道的配合情况见表1。

表1 筹资方式与筹资渠道的配合

方式 渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 民间资金 企业自留资金 外商资金 吸收直 接投资 * * * * * * 发行 发行银行商业租赁 股票 债券 借款 信用 筹资 * * * * * * * * * * * * *

3.影响筹资选择的因素

筹资方式是企业筹资决策的重要部分,外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了筹资方式.在筹资活动中须考虑的因素是多种多样的,但最基本的因素是成本和风险.每种筹资方式的成本和风险都是不同的,还有企业的资金结构会直接影响到企业的综合资金成

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本和财务风险。 3.1筹资数量

筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业资金需求量成正比。因此，必须根据企业资金的需求量合理确定筹资数量。一般来说，大型企业由于大量需要生产资金，其资金主要用于扩大生产规模，开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时应选择能够提供大量资金且期限较长的长期筹资方式，比如债券股票等。中小企业由于其资金需要相对较少，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要因而筹资方选择机动灵活的短式，比如短期银行借款，商业信用等方式。由于这类筹资的融资速度较快缓解了企业筹资时间短，资金需要迫切的困难。并且就中小型企业的资金周转速度快的特点，短期借款方式能够获得季节性或循环式资金以避免长期筹资带来的成本过高，风险过大。 3.2企业规模和筹资规模

企业规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应等，从而倾向与通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高额的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小筹资方式。 3.3资金成本

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用,是资金所有权和使用权分离的结果。资金成本作为一种耗费,最终要通过收益来补偿,体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金,不论是短期的还是长期的,都存在一定的资金成本，不同的筹资方式的资金成本差别很大,同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异,所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式,它是选择筹资方式,进行资金结构决策的依据。个别资金成本，由于借款利息是在所得税前支付可以达到抵税作用。优先股股利从税后利润中分配，不属于减税支出，只需进行纳税调整，所以优先股成本通常高于债务成本。而普通股与留存收益都属于所有者权益，股利的支付不固定。企业破产后股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，因此，普通股的报酬地位于最高。所以在各种资金来源中，普通股的成本最高。 3.4财务风险

财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。财务风险不是企业本身固有的,当企业全部资金均为自有资金时,企业的财务风险就为零。因此,财务风险是企业能够加以控制的，财务风险是一把双

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刃剑,运用得当可以为企业带来利益,运用不当,则会造成损失。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关,调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。 3.5资本结构

资本结构是指企业多种资金的构成及其比例关系，资本结构是企业筹资决策的核心问题，资本结构是企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合及其类型，决定着企业资本结构及其变化。资本结构问题总的来说是负债资金的比例问题。企业在安排资本结构时，必须综合考虑影响企业资本机构的因素，企业的资本结构除了受资本成本和财务风险的影响外，还受到企业的资产的构成情况，企业的增长速度，企业获利能力，企业借债的储备能力，企业管理人员的态度，贷款人和信用评级机构的态度及税收因素。由此企业要确定最佳资本结构，使综合资本最低，企业价值最大时的资本结构。

4.我国企业筹资方式、现状以及发展中存在的问题

4.1我国企业筹资方式及其优缺点

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内部融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外部投资，及企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括三种形式：资本金、折旧基金转化为重置投资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求，外部融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。

外部融资具体分为：银行借款、发行公司债券、融资租赁成为财务租赁、吸收直接投资、发行股票股份公司的资本金称为股本等。 4.1.1银行借款

银行借款是企业向银行、非银行金融机构和其他企业介入的，它是企业负债的主要来源之一。银行借款筹资的优点：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好，不必公开企业经营情况、有杠杆效应。银行借款筹资的缺点：财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。

4.1.2发行公司债券

债券是企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。利用股票筹资，只有批准实行股份制的企业才能发行股票，而债券这种筹资方式是任何有收益的企业都能采用的。债券筹资的优点：资金成本低，保证控制权，可以发挥财政杠杆作用，

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债券筹资具有优化资本结构，提高公司治理的作用。债券筹资的缺点：筹资风险高，限制条件多，筹资数额有限。 4.1.3融资租赁

融资租赁称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，它满足企业对资产的长期需要，故也称为资本租赁，分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁，融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方，现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。融资租赁筹资的优点：1、融资租赁筹资速度快，融资往往比借款购置设备更速度，更灵活，因为租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的购进、安装时间，使企业尽快的形成生产能力，有利于企业尽快的进入市场，打开销路。2、融资租赁限制条款少，设备淘汰的风险小 。3、融资租赁筹资风险小，租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量本金。这样把风险分摊在整个租期内，可适当的减少不能偿付的风险。4、融资租赁的租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。融资租赁主要的缺点：（1）资金成本较高。由于出租人所承受的风险大，必然要求较高的回报，导致融资租赁的租金要比债券和借款的利息高。每期固定支付的租金也有可能成为一项负担。（2）利率变动的风险。我国政府为了刺激消费近几年七次降低利率，在租赁期间，如果利率继续下跌，但承租人仍需按照规定的利率支付租金，就享受不到利率降低的好处。（3）租赁契约一般规定：未经出租人的同意，企业不得擅自对租入的资产加以改良，因而企业只能在设备原有的生产能力下组织生产，这会使企业的发展受到限制。 4.1.4吸收直接投资

吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点：资本成本较高、容易分散控制权。 4.1.5发行股票

股份公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的，用于证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序，在我国须遵守《公司法》和《证券法》有关规定。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股，普通股是股份公司资本的最基本部分。

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发行普通股的方式筹资的优点主要有：（1）筹资数量大。一次便可筹集几亿,几十亿元，这是其他筹资方式做不到的。（2）有助于增强企业的借债能力。普通股是企业权益资本的主体，发行普通股可以扩大企业权益资本的数量，使债权人感到企业偿还债务的能力有保障，间接上也降低了债券的成本使企业可以借到更多的资金。（3）筹资风险小。首先普通股没有固定的到期日，是公司的一项永久性资金，不像债券需考虑本金的偿付，除非企业进行破产清算，才可以按有关规定偿还；其次普通股没有固定的费用负担，我们看到，利润分配的第五项才分配股利。每年的股利取决于企业的盈利状况，有赢利才支付，无赢利则可不分配股利。甚至在有赢利的年度企业也可以调整股利政策来少支付或不支付，而代之以股票股利的形式。因此普通股筹资的风险是比较小的。发行普通股筹资存在的缺点：（1）资金成本高。首先，发行股票要支付一些评估，宣传，发行等费用；其次，对于投资者来说普通股投资的风险比较大，投资者要求较高的收益；再次，普通股的股利是在税后支付的，没有抵减所得税的好处。（2）普通股筹资虽然风险较小但同时不能享受到财务杠杆给企业带来的利益，不能像负债那样以倍数的形式提高普通股每股收益。（3）发生普通股会损害原股东。发行新股后，企业原有的股份比例发生了变化，原股东的控制权被削弱。另外新股东对企业的累积盈余分配与原股东享有同样的权利，这样就降低了普通股的每股收益，有时还会影响到股价。

优先股是股份公司发行的，较之与普通股在分配方面享有一定 优先股权的股票。优先股体现在两方面:一是优先分配权利；二是优先分配公司的剩余财产。优先股可以看成是介于普通股和债券之间的债券,它既像债券一样有固定的收益,又像股票一样是权益资本。利用优先股筹资的好处：（1）与普通股相似,风险较小。（2）大多数优先股都有可随时赎回的条款，从而使资金运用更加富有弹性，同时也便于企业对资本结构进行优化。（3）提高企业举债的能力。（3）不影响普通股股东的控制权。优先股筹资的缺点：（1）资本成本高。优先股权利是税后支付,不得抵减所得税。（1）发行优先股影响普通股股东的利益。 4.2我国企业筹资现状

我国企业筹资目前的状况是：一方面，我国企业在不断完善其治理结构，向现代企业制度靠近，管理层也配合着企业改革，不断推出新法规，修订就法规制度来加速这个进程，另一方面，有关会计准则制定却大大落后于现实发展。因此，如何对筹资成本进行计量和确认，各个企业各行其是。 4.2.1.企业筹资存在的问题

资本结构不尽合理：企业资本结构通常用资产负债表来表示，企业适度负债经营可以

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发挥财务杠杆作用，提高自有资本的利润率，取得较大利润。一般资产负债的正常标准在40%~50%之间，而我国企业资产负债率往往超过80%。由于我国直接筹资困难，企业不得不过分依赖于银行借款等间接筹资方式筹资，从而出现过度负债经营。负债比率的过大不仅加重了企业的还债付息负担，提高了企业的资金成本，而且容易导致企业和银行的双重债务危机，从而严重的制约企业的正常发展。 4.2.2外部环境变化复杂

影响企业筹资发展的外部因素主要包括国民经济整体的运行形势及行业成长性，国家信贷政策调整、银行利率波动、物价水平变化等方面，外部环境的变化在一定程度上会加剧或减缓将企业的筹资风险。虽然改革开放以来我国经济整体增长速度较快，但影响企业筹资的外部环境的复杂多变是不容易忽视的，特别是在当前世界经济危机不断蔓延，对我国国内实体经济的影响日渐显现的宏观背景下，我们更需要深入考虑优化企业筹资的外部环境条件。

4.2.3企业内部资金的运用不充分

企业的筹资有多种途径，不仅要考虑从银行和其他企业介入资金解决资金短缺问题，也包括从内部留存收益等方面取得所需要的资金。企业一般都会拥有一定量的可以利用的闲置资金，如闲置的固定资产，利用商业信用的应收账款等等，如果企业能够对外部资金加强管理，就可以合理领用好这部分资金。而目前我国相当数量的企业对此重视不够，常常出现资金短缺和资金限制并存的的问题。 4.2.4资本市场准入门槛高

企业通过资本市场向社会筹资的主要途径是发行股票筹资和发行债券筹资，由于发行股票对企业的要求很高，审批程序严格，利用这种方式，对绝大多数企业来说准入门槛太高，很难利用其作为主要筹资手段。相当数量的企业都希望通过发行债券来筹资，但发行企业债券也有一定的条件要求，对一些企业的效益一般，利润率不高的企业来说，这也是难于有效利用的筹资手段。

5.我国企业筹资问题的解决对策

企业筹资方式的选择是每位企业决策人比较头疼的问题通过分析各种因素，每个企业只能根据企业自身的条件来选择筹资策略。企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。很多中小企业不可能达到发行股票的条件，最常见的投资方式就是吸收直接投资、利用商业信用借款，这就限制了筹资的规模和企业的发展。就算是这

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种较窄范围内选择筹资方式也是需要权衡弊利的。所以最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性，然后就是根据自身条件来选择筹资方式。 5.1综合资金成本和风险结合

由于种种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源等筹集资金，而必须从多种来源取得资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方式有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种平衡，即：公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均成本，然后选择加权平均成本最低的几种方案。再根据公司财务状况、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素，综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。 5.2考虑资本市场状况和公司的经营状况

譬如市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购买力不足，较高额度的股权筹资可能以失败告终。因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行利率合适的公司债券或可转换债券。同样的，在选择债务筹资除了考虑加权平均资本成本以外，还应更加多的考虑公司近的经营状况，尤其是在项目建设期内，是否有充足的现金支付每年的利息，因现金流匮乏导致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。 5.3借鉴发达国家经验

西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展，已形成了较完善的制度。英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序，即企业筹资遵循内源筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中，企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券，资金不足时发行股票筹资。 5.4根据企业自身状况

由于企业规模不同，因而各自所需的资金数额多少亦不同，而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。对于大型企业由于需要大量生产资金，因而在选择筹资方式时，应选择能提供大量资金且期限较长的筹资方式，而对于小型企业由于资金的需要量相对较少，因而选择机动灵活的筹资方式，对于大型企业，其筹资方式的排列顺序应是：1.发行股票；2.发行债券；3.银行贷款；4.融资租赁。小型企业其筹资顺序是：1.银行贷款；2.融资租赁。

企业资信情况由信用等级评选机构评定，资信程度不同，所能筹集到的资金就会产生差异，这也能导致选择筹资的方式不同。一般来说，资信高的企业由于信用好，效益好，

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因而常选择成本低，期限长的筹资方式。而资信差的企业还款上没有保证，导致筹资的选择面较小，多数不能发行股票和债券。对于资信高的企业，其主要筹资方式的排列顺序应是：1.银行借款；2.发行债券；3.发行股票。资信差的企业其筹资顺序应是：1.银行贷款；2.融资租赁。

结论

综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本，筹资风险，筹资结构，资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。同时随着各种法规的不断完善，企业对筹资方式的选择必将朝着低风险，高稳定性的市场化方向不断发展。企业必须认清筹资成本和风险，筹资方式于筹资渠道更值得我们进行研究，将筹资做的更好。

致谢

首先，在此感谢老师对我的指导和帮助，本次论文从选题、方案选择、实际撰写，导师都为我提出了大量的意见和建议，这为我该次论文成功提供了不容忽视的帮助，在提纲设计、开题撰写的过程中老师多次帮助我对论述内容进行重新思考，支持其中不连贯的、错误的部分，帮助我更顺利的完成全文。

另外感谢学习和写作过程中各位老师和朋友的帮助，是你们在我需要帮助的时候提供资源，让我能够顺利的进行资料收集。同样，没有你们的协助我也无法顺利完成本次的问卷调查和大量的问卷表整合。

最后再次感谢老师，感谢所有支持和帮助过我的同学和朋友们。

参考文献

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[3]杨珊珊.马秋英.企业筹资渠道和筹资方式.企业管理.2003年 [4]靳元.企业筹资方式探讨.现代管理科学.2003年 [5]高宇峰.试论银行财务风险成因与防范.南京金融.2008年 [6]卢闯.财务管理信息化.机械工业出版社.2009年

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