资本市场运作简答题

（1）融资风险。对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险，股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定，与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期期日，因而也不存在还本付息的融资风险，而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水无关，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。

（2）融资成本。从理论上讲，股权融资的成本高于负债融资，这是因为：一方面，从投资者的角度讲，投资于普通股的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

2.资产证券化的参与主体有哪些？

答：（1）发起人，又称原始权益人。凡是具有稳定现金流收入的企业或银行均可以作为资产证券化的发起人。发起人根据资金需求、资产质量和规模、资本市场状况，界定用于证券化的资产和融资规模。纵观资产证券化的国际发展史，金融机构、制造和服务企业是主要的发起人；（2）发行人。专门为发债成立的有限责任公司，即特设交易机构（SPV）。（3）资产受益者 资产受益者即资产的使用或消费者，作为一个群体其作用是提供稳定的现金流。（4）服务人，由企业或其子机构承担，也可以委托专业公司承担。服务人负责管理应收账款的催收、采集、汇总统计、到期本息的收取。（5）受托管理人，由境外信用良好的商业银行担任，受发行人委托，管理发行人和投资者的账户。（6）投资者，包

括机构投资者和个人投资者，以机构投资者为主。（7）信用评级机构，资产支持证券一般经一家甚至两家国际认可的信用评级机构如标准普尔、穆迪、惠誉等评定信用等级。（8）信用担保机构，由专业担保公司或其他企业、金融机构担任。

3.简述证券投资基金的特点。

答：证券投资基金的特点如下：

（1） 集合理财、专业管理。 基金将众多投资者的资金集中起来，委托基

金管理人进行共同投资，通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析。（2）组合投资、分散风险。基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一揽子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补。因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。（3）利益共享、风险共担。基金投资者是基金的所有者，基金投资人共担风险，共享收益。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。（4）严格监管、信息透明。中国证监会对基金业实行比较严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的一个显著特点。（5）独立托

管、保障安全。基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保护。