第二届中金杯第三部分答案

第三部分 金融期权

一、单选题

1. 期权交易，是（ B ）的买卖。

A. 标的资产 B. 权利 C. 权力 D. 义务

2. 期权合约中约定买方有权买入或卖出标的资产的价格称为（ B ）。 A. 期权价格 B. 行权价 C. 交易价格 D. 成本价格

3. 下列选项中，期权不具备的特性是（ C ）。

A. 高杠杆性 B. 盈亏非线性 C. 发行量有限 D. 权利义务不对等

4. 下列期权中，属于实值期权的是（ A ）。

A. 行权价为300，标的资产市场价格为350的看涨期权 B. 行权价为350，标的资产市场价格为300的看涨期权 C. 行权价为300，标的资产市场价格为350的看跌期权 D. 行权价为300，标的资产市场价格为300的看涨期权

5. 期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用称为（ A ）。 A. 权利金 B. 行权价 C. 内涵价值 D. 时间价值

6. 对期权的行权时间而言，能够在到期日之前行权的是（ C ）。 A. 实值期权 B. 欧式期权 C. 美式期权 D. 虚值期权

7. 下列关于看涨期权的说法，不正确的是（ B ）。 A. 看涨期权是一种买权

B. 当到期时，买方才可以行权

C. 期权如果过期未被执行，则不再具有价值

D. 看涨期权买方到期日价值=Max（标的资产价格-行权价，0）

8. 美式期权的权利金（ B ）欧式期权的权利金。 A. 低于 B. 不低于 C. 等于 D. 不确定

9. 以下说法正确是（ C ）。

A. 欧式期权的买方可在到期日前任何时间执行该期权 B. 百慕大期权的买方可在到期日前任何时间执行该期权 C. 美式期权的买方可在到期日前任何时间执行该期权

D. 美式期权的卖方享有执行期权的权利，但不必承担执行期权的义务

10. 下列关于期权品种交易场所的说法，正确的是（ D ）。

A. 普通期权（Vanilla Option）主要在场外交易 B. 利率期权全部在场内交易 C. 奇异期权主要在场内交易 D. 奇异期权主要在场外交易

11. 欧式期权和美式期权的主要区别在于（ A ）。 A. 两者的行权时间不同 B. 两者的交易场所不同 C. 两者的保证金制度不同 D. 两者的合约月份不同

12. 下列关于做市商的说法，正确的是（ C ）。 A. 做市商没有风险

B. 含竞价交易的混合交易制度中，做市商的报价不需要和其他交易者报价竞争 C. 做市商需要提供买卖双边报价

D. 做市商提供报价时的报单量一般没有最小报单量规定

13. 做市商的盈利目标应该来自（ C ）。

A. 方向判断 B. Delta对冲 C. 买卖价差 D. 垄断市场

14. 以下说法错误的是（ C ）。

A. 现金交割为美国股指期权推出扫清了障碍 B. 期权市场快速发展，交易遍及全球主要市场 C. 股指期权既可在场内交易，也可在场外交易

D. 世界范围内场内期权市场产品种类丰富，包括商品期权、利率期权、汇率期权等

15. 全球第一个推出利率期权的是（ B ）。 A. 美国证券交易所 B. 芝加哥商业交易所 C. 多伦多股票交易所 D. 澳大利亚期权市场

16. 全球第一个推出股指期权的是（ C ）。 A. 美国证券交易所 B. 多伦多股票交易所 C. 芝加哥期权交易所 D. 澳大利亚期权市场

17. 在利率为正的前提下，提前了结美式看涨期权多头头寸（标的资产无红利支付）的最好方式是（ B ）。

A. 执行期权 B. 卖出期权 C. 对冲期权 D. 没有最优方法

18. 看涨期权的空头，具有在一定时间内（ D ）。 A. 买入标的资产的权利 B. 卖出标的资产的权利

C. 买入标的资产的潜在义务 D. 卖出标的资产的潜在义务

19. 投资者认为未来X股票价格将下跌，但并不持有该股票。那么以下交易策略恰当的为（ B）。

A. 买入看涨期权 B. 卖出看涨期权 C. 卖出看跌期权 D. 备兑开仓

20. 下列关于期权到期日价值的表达式中，不正确的是（ B ）。 A. 多头看涨期权到期日价值=Max（标的资产价格-行权价，0） B. 空头看涨期权到期日价值=-Max（行权价-标的资产价格，0） C. 多头看跌期权到期日价值=Max（行权价-标的资产价格，0） D. 空头看跌期权到期日价值=-Max（行权价-标的资产价格，0）

21. 某投资者买入一手看跌期权，该期权可令投资者卖出100股标的股票。行权价为70元，当前股票价格为65元，该期权价格为7元。期权到期日，股票价格为55元，不考虑交易成本，投资者行权净收益为（ A ）元。 A. 800 B. 500 C. 300 D. -300

22. 看涨期权的多头可以通过（ C ）的方式平仓。 A. 卖出同一看跌期权 B. 买入同一看跌期权 C. 卖出同一看涨期权 D. 买入同一看涨期权

23. 假设沪深300指数为2280点时，某投资者以36点的价格买入一手行权价格是2300点，剩余期限为1个月的沪深300指数看跌期权，该期权的内在价值和时间价值分别为（ B ）。 A. 0点，36点 B. 20点，16点 C. 36点，0点 D. 16点，20点

24. 下列期权中，时间价值最大是（ B ）。

A. 行权价为12的看涨期权，其权利金为2，标的资产的价格为13.5 B. 行权价为23的看涨期权，其权利金为3，标的资产的价格为23 C. 行权价为15的看跌期权，其权利金为2，标的资产的价格为14 D. 行权价为7的看跌期权，其权利金为2，标的资产的价格为8

25. 其他条件相同时，下列期权中，时间价值最大的是（ B ）。 A. 实值期权 B. 平值期权 C. 虚值期权 D. 看涨期权

26. 某行权价为210元的看跌期权，对应的标的资产当前价格为207元。当前该期权的权利金为8元。该期权的时间价值为（ B ）元。 A. 3 B. 5 C. 8 D. 11

27. 关于期权的内在价值和时间价值，下列说法正确的是（ B ）。 A. 内在价值等于0的期权一定是虚值期权

B. 平值期权的时间价值会随着到期日的临近而加速损耗 C. 时间价值损失对买入看跌期权的投资者有利 D. 时间价值损失对卖出看涨期权的投资者不利

28. 对于平值期权，随着到期日的临近，时间价值损失速度将（ B ）。 A. 减小 B. 加剧 C. 不变 D. 无明显规律

29. 看跌期权的价值与标的价格呈（ C ）向关系，与行权价格呈（ ）向关系。 A. 正，正 B. 正，反 C. 反，正 D. 反，反

30. 其他条件不变，看涨期权理论价值随行权价格的上升而（ A ）、随标的资产价格波动率的上升而（ ）。

A. 下降、上升 B. 下降、下降 C. 上升、下降 D. 上升、上升

31. 一般对于美式期权而言，期权时间价值（ B ）。 A. 随着到期日的临近而增加 B. 随着到期日的临近而减小 C. 不受剩余期限影响

D. 随着到期日的临近而变化，但方向不确定

32. 其他条件不变，如果标的指数上涨1个点，则股指看跌期权理论价值将（ D ）。 A. 上涨，且幅度大于等于1点 B. 上涨，且幅度小于等于1点 C. 下跌，且幅度大于等于1点 D. 下跌，且幅度小于等于1点

33. 其他条件不变，标的资产价格波动率增加时，理论上，该标的看涨期权的价值（ A ）。 A. 会增加 B. 会减小

C. 不会改变 D. 会受影响，但影响方向不确定

34. 其他条件不变，当标的资产价格波动率增大时，该标的（ A ）。 A. 看涨期权多头和看跌期权多头价值同时上升 B. 看涨期权空头和看跌期权空头价值同时上升 C. 看涨期权多头价值上升，看跌期权多头价值下降 D. 看涨期权空头价值上升，看跌期权空头价值下降

35. 从理论上讲，看涨期权的价格不会超过（ A ）。 A. 标的资产价格 B. 执行价格

C. 相同执行价格和到期时间的看跌期权 D. 内在价值

36. 对于一个标的资产价格为2000点，行权价为2010点，90天后到期的看涨期权市场价格为6.53，在没有套利机会的条件下，同一行权价120天到期的看涨期权的价格最可能是（ D ）。

A. 2.45 B. 5.34 C. 6.53 D. 8.92

37. 基于以下信息：

当前沪深300指数的价格为2210点； 无风险利率为4.5%（假设连续付息）；

6个月到期、行权价为K点的看涨期权的权利金为147.99点； 6个月到期、行权价为K点的看跌期权的权利金为137.93点； 则行权价K最有可能是（ C ）。 A. 2150 B. 2200 C. 2250 D. 2300

38. 假定股票价值为31元，行权价为30元，无风险利率为10%，3个月的欧式看涨期权为3元，若不存在无风险套利机会，按照连续复利进行计算，3个月期的欧式看跌期权价格为（ C ）。（注：e^-10%*3/12=0.9753）

A. 1.35元 B. 2元 C. 1.26元 D. 1.43元

39. 在其他所有条件相同的情况下，理论上某只股票为标的的美式看跌期权的价格（ A ）。 A. 比该股票欧式看跌期权的价格高 B. 比该股票欧式看跌期权的价格低 C. 与该股票欧式看跌期权的价格相同 D. 不低于该股票欧式看跌期权的价格

40. 如果股票支付股利，在其他所有条件相同的情况下，理论上该股票为标的的美式看涨期权的价格（ A）。

A. 比该股票欧式看涨期权的价格高 B. 比该股票欧式看涨期权的价格低 C. 与该股票欧式看涨期权的价格相同 D. 不低于该股票欧式看涨期权的价格

41. 如果股票不支付股利，在其他所有条件相同的情况下，根据B-S模型，理论上该股票为标的的美式看涨期权的价格（ D ）。

A. 比该股票欧式看涨期权的价格高 B. 比该股票欧式看涨期权的价格低 C. 与该股票欧式看涨期权的价格相同 D. 不低于该股票欧式看涨期权的价格

42. 某一标的价格为1000元，该标的行权价为1000的一年期看涨期权价格为100元，假设1000元投资于无风险市场，一年后能获得1040元，则该标的行权价同样为1000的一年期看跌期权价格最接近以下（ B ）。

A. 40元 B. 60元 C. 100元 D. 140元

43. 假设如下涉及的期权具有相同的标的物和到期日期，记 C（K）：行权价为K的看涨期权价格 P（K）：行权价为K的看跌期权价格

则如下选项中，有无风险套利机会的是（ A ）。

A. C（90）=4，C（100）=3，C（110）=1 B. C（40）=18，C（70）=11，C（100）=6 C. P（90）=1，P（100）=3，P（110）=6 D. P（40）=6，P（70）=14，P（100）=24

44. 买入一手看涨期权，同时卖出相同执行价格、相同到期时间的一手看跌期权，其损益情况最接近于（ A ）。

A. 买入一定数量标的资产 B. 卖出一定数量标的资产 C. 买入两手看涨期权 D. 卖出两手看涨期权

45. 假设某一时刻股票指数为2280点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时股票指数期权结算价格为2310点，则在不考虑交易费用、行权费用的情况下，投资者收益为（ B ）。 A. 10点 B. -5点 C. -15点 D. 5点

46. 假设某一时刻沪深300指数为2280点，某投资者以16点的价格买入一手沪深300看涨期权合约，行权价格是2300点，剩余期限为1个月，如不考虑交易成本，理论上该投资者的最大潜在收益和亏损分别为（ B ）点。

A. 最大收益2300点，最大亏损16点 B. 最大收益无限，最大亏损16点 C. 最大收益2280点，最大亏损36点 D. 最大收益无限，最大亏损36点

47. 若投资者判断股票指数价格和波动率在短期内不会变动，则他最优的交易策略是（ D ）。 A. 买入短期限实值期权 B. 卖出长期限虚值期权 C. 买入长期限平值期权 D. 卖出短期限平值期权

48. 假设某一时刻沪深300指数为2280点，某投资者以36点的价格卖出一手沪深300看跌期权合约，行权价格是2300点，剩余期限为1个月，如不考虑交易成本，理论上该投资者最大潜在收益和亏损分别为（ D ）点。 A. 最大收益为36点，最大亏损为无穷大 B. 最大收益为无穷大，最大亏损为36点 C. 最大收益为36，最大亏损为2336点 D. 最大收益为36点，最大亏损为22点

49. 当前股指波动处于历史低位，小王通过分析认为未来一段时间内股指将有大幅运动，但方向难以判断，下列操作中，充分利用了小王的分析的是（ D ）。 A. 买入一手看涨期权 B. 买入一手看跌期权

C. 买入一手股票 D. 买入一手看涨期权和一手看跌期权

50. 某投资者在2014年2月25日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。他首先买入执行价格为2230指数点的看跌期权，权利金为20指数点。为降低成本，他又卖出同一到期时间执行价格为2250指数点的看跌期权，价格为32指数点。则在不考虑交易费用以及其他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（ B ）指数点。 A. 2242 B. 2238 C. 2218 D. 2262

51. 买入1手5月份到期的执行价为1050的看跌期权，权利金为30，同时卖出1手5月份到期的执行价为1000的看跌期权，权利金为10，两个期权的标的相同。则该组合的最大盈利、最大亏损、组合类型分别为（ D ）。

A. 20，-30，牛市价差策略 B. 20，-30，熊市价差策略 C. 30，-20，牛市价差策略 D. 30，-20，熊市价差策略

52. 投资者买入一个看涨期权，执行价格为25元，期权费为4元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为40元，期权费为2.5元。如果到期日标的资产价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ B ）元。 A. 8.5 B. 13.5 C. 16.5 D. 23.5

53. 下列期权交易策略中，不属于风险有限、收益也有限的策略的是（ D ）。 A. 看涨期权构成的牛市价差策略（Bull Spread） B. 看涨期权构成的熊市价差策略（Bear Spread）

C. 看涨期权构成的蝶式价差策略（Butterfly Spread） D. 看涨期权构成的比率价差策略（Call Ratio Spread）

. 某投资者认为股票指数的价格会在4600左右小幅波动，他准备在行权价格为4500、4600、4700的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，该投资者可以（ D ）。 A. 做多一手行权价格为4500的看涨期权，同时做空一手行权价格为4600的看涨期权 B. 做空一手行权价格为4600的看跌期权，同时做多一手行权价格为4700的看跌期权

C. 做多两手行权价格为4600的看涨期权，做空一手行权价格为4500的看涨期权，做空一手行权价格为4700的看涨期权

D. 做空两手行权价格为4600的看涨期权，做多一手行权价格为4500的看涨期权，做多一手行权价格为4700的看涨期权

55. 某投资者认为股票指数的价格会在4600左右小幅波动，他准备在执行价格为4500、4600、4700的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，投资者完成了组合构造，对于这个投资者以下表述能最好描述他的风险与收益的是（ B ）。

A. 无限的上行收益，无限的下行风险 B. 有限的上行收益，有限的下行风险 C. 无限的上行风险，有限的下行收益 D. 有限的上行风险，无限的下行收益

56. 投资者构造空头飞鹰式期权组合如下，卖出1份行权价为2500点的看涨期权，收入权利金160点。买入两个行权价分别为2600点和2700点的看涨期权，付出权利金90点和40点。再卖出一个行权价2800的看涨期权，权利金为20点。则该组合的最大收益为（ C ）。 A. 60点 B. 40点 C. 50点 D. 80点

57. 某投资者预期一段时间内沪深300指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买入IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权利金20.3，则到期时其最大获利为（ B ）。 A. 20.3 B. 29.7 C. 79.7 D. 120.3

58. 期权的日历价差组合（Calendar Spread），是利用（ D ）之间权利金关系变化构造的。 A. 相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约 B. 相同行权价、到期日和标的的期权合约

C. 相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约 D. 相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约

59. 以下说法错误的是（ A ）。

A. 布莱克-斯科尔斯模型主要用于美式看跌期权定价 B. 二叉树模型可为欧式看涨期权定价 C. 二叉树模型可为美式看跌期权定价 D. 蒙特卡洛方法可为欧式看涨期权定价

60. 下列不是单向二叉树定价模型假设的是（ D ）。 A. 未来股票价格将是两种可能值中的一个 B. 允许卖空

C. 允许以无风险利率借入或贷出款项 D. 看涨期权只能在到期日执行

61. T=0时刻股票价格为100元，T=1时刻股票价格上涨至120元的概率为70%，此时看涨期权支付为20元，下跌至70元的概率为30%，此时看涨期权支付为0。假设利率为0，则T=0时刻该欧式看涨期权价格为（ A ）元。 A. 14 B. 12 C. 10 D. 8

62. 下列不属于计算期权价格的数值方法的有（ D ）。

A. 有限差分方法 B. 二叉树方法 C. 蒙特卡洛方法 D. B-S模型

63. B-S模型不可以用来为下列（ D ）定价。 A. 行权价为2300点的沪深300指数看涨期权 B. 行权价为2300点的沪深300指数看跌期权 C. 行权价3.5元的工商银行看涨期权（欧式） D. 行权价为250元的黄金期货看跌期权（美式）

. 下列描述权利金与标的资产价格波动性关系的希腊字母是（ A ）。 A. Delta B. Gamma C. Vega D. Theta

65. 深度实值期权Delta绝对值趋近于（ ），平值期权Delta绝对值接近（ D ）。 A. 0，0 B. 0，1 C. 0，0.5 D. 1，0.5

66. 标的资产现价2500点，则行权价为2400点的看涨期权多头的delta值可能为（ A ）。 A. 0.7 B. 0.5 C. 0.3 D. -0.3

67. 当标的资产价格从100元上升到101元，90天后到期，行权价为120元的看涨期权从3.53元升到3.71元，其DELTA值约为（ C ）。 A. 0.16 B. 0.17 C. 0.18 D. 0.19

68. 下列选项不能衡量期权价格风险的希腊值（Greeks）的是（ C ）。 A. Delta B. Gamma C. Beta D. Vega

69. 在测度期权价格风险的常用指标中，Rho值用来衡量（ B ）。 A. 时间变动的风险 B. 利率变动的风险

C. 标的资产价格变动的风险 D. 波动率变动的风险

70. 对于期权买方来说，以下说法正确的（ B ）。 A. 看涨期权的delta为负，看跌期权的delta为正 B. 看涨期权的delta为正，看跌期权的delta为负 C. 看涨期权和看跌期权的delta均为正 D. 看涨期权和看跌期权的delta均为负

71. 衡量到期时间对期权权利金影响的指标是（ C ）。 A. Delta B. Gamma C. Theta D. Vega

72. 期权的波动率是以百分比形式表示的标的资产的（ D ）。 A. 价格方差 B. 价格标准差 C. 收益率方差 D. 收益率标准差

73. 期权的市场价格反映的波动率为（ B ）。

A. 已实现波动率 B. 隐含波动率 C. 历史波动率 D. 条件波动率

74. 波动率是影响期权价格的主要因素之一，波动率是指（ C ）。 A. 期权权利金价格的波动 B. 无风险收益率的波动

C. 标的资产价格的波动 D. 期权行权价格的波动

75. 下列关于波动率的说法，错误的是（ D ）。 A. 波动率通常用于描述标的资产价格的波动程度

B. 历史波动率是基于对标的资产在过去历史行情中的价格变化而统计得出 C. 隐含波动率是期权市场对标的资产在期权存续期内波动率的预期 D. 对于某个月份的期权，历史波动率和隐含波动率都是不变的

76. 对看涨期权而言，隐含波动率增大，则期权的价值会（ A ）。 A. 增大 B. 减小 C. 不变 D. 不确定

77. 某投资者在2月份以300点的权利金卖出一张5月到期，行权价格为2500点的沪深300看涨期权。同时，他又以200点的权利金卖出一张5月到期，行权价格为2000点的沪深300看跌期权。到期时当沪深300指数在（ C）时该投资者能获得最大利润。 A. 小于1800点 B. 大于等于1800点小于2000点

C. 大于等于2000点小于2500点 D. 大于等于2500点小于3000点

78. 市场过去一段时间非常平静，而且接下来也没有重大消息要发布，投资者可以采取的期权交易策略为（ A ）。

A. 卖出跨式组合 B. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 买入跨式组合

79. 某交易日沪深300股指期权两个合约的报价如下： 合约 IO1402-C-2350 IO1402-C-2300 卖一价 121 185 买一价 120 184

某投资者打算构建无风险套利头寸，若不考虑资金成本和交易成本，其最小获利点数为（ D ）。 A. 12 B. 13 C. 14 D. 15

80. 卖出跨式套利的交易者，对市场的判断是（ B ）。

A. 波动率看涨 B. 波动率看跌 C. 标的资产看涨 D. 标的资产看跌

81. 买入跨式套利的交易者，对市场波动率的判断是（ A ）。

A. 波动率看涨 B. 波动率看跌 C. 波动率看平 D. 其他三项都不对

82. 某交易商为了防止股票现货市场上一篮子股票价格下跌，于是以2600点卖出9月份交割的股指期货合约进行套期保值。同时，为了防止总体市场上涨造成的期货市场上的损失，又以70点的权利金，买入9月份执行价格为2580的股指期货看涨期权合约。如果到了期权行权日，股指期货09合约价格上涨到2680点，若该交易商执行期权，并按照市场价格将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（ D ）。（忽略交易成本，且假设股指期货与股指期权合约乘数相同）

A. 净盈利50点 B. 净亏损20点 C. 净盈利20点 D. 净亏损50点

83. 某交易商为了防止股票现货市场上一篮子股票价格下跌，于是以2600点卖出9月份交割的股指期货合约进行套期保值。同时，为了防止总体市场上涨造成的期货市场上的损失，

又以70点的权利金，买入9月份执行价格为2580的股指期货看涨期权合约。如果到了期权行权日，股指期货价格下跌到2500点。若该企业选择放弃期权，然后将期货部位按照市场价格平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（ C ）。（忽略交易成本，且假设股指期货与股指期权合约乘数相同）

A. 净盈利100点 B. 净亏损100点 C. 净盈利30点 D. 净亏损30点

84. Delta中性组合的Delta值（ C ）。

A. 远大于零 B. 远小于零 C. 等于零或接近零 D. 可能为任意值

85. 以下关于delta说法正确的是（ D ）。 A. 平值看涨期权的delta一定为-0.5

B. 相同条件下的看涨期权和看跌期权的delta是相同的

C. 如果利用delta中性方法对冲现货，需要买入delta份对应的期权 D. BS框架下，无股息支付的欧式看涨期权的delta等于N（d1）

86. 假设某一平值期权组合对于波动率的变化不太敏感，但是具有较大的时间损耗，该策略最有可能是（ B ）。

A. 卖出近月到期的期权同时买入远月到期的期权 B. 买入近月到期的期权同时卖出远月到期的期权 C. 卖出近月到期的期权同时卖出远月到期的期权 D. 买入近月到期的期权同时买入远月到期的期权

87. 随着到期时间的临近，平值期权的Gamma将会（ A ）。 A. 逐渐增大 B. 逐渐减小 C. 保持不变 D. 不确定

88. 2014年2月24日沪深300指数收于2214.51，下列期权中，Gamma值最大的是（ A ）。 A. 3月到期的行权价为2200的看涨期权 B. 3月到期的行权价为2250的看跌期权 C. 3月到期的行权价为2300的看涨期权 D. 4月到期的行权价为2250的看跌期权

. 行权价2300点的平值看跌期权，其Gamma值是0.005，Delta值是-0.5，假设标的资产价格从2300点涨到2310点，那么请问新的Delta值大约是（ B）。 A. -0.495 B. -0.45 C. -0.55 D. -0.505

90. 某客户持有股票指数看涨期权多头，下列操作中，可以使其组合达到Delta和Gamma同时中性的是（ B ）。

A. 做空股指期货 B. 做空看跌期权并卖出适当的股指期货

C. 做多看跌期权并卖出适当的股指期货 D. 做空看跌期权并买入适当的股指期货

91. 进行Delta中性套期保值，Gamma的绝对值较高的头寸，风险程度也较（ ），而Gamma绝对值较低的头寸，风险程度越（ B ）。 A. 高，高 B. 高，低 C. 低，低 D. 低，高

92. 某客户期权持仓的Gamma是104，Delta中性；如果某期权A的Gamma为3.75，Delta为0.566，要同时对冲Gamma和Delta风险，他需要（ A ）。

A. 卖出28手A期权，买入16份标的资产 B. 买入28手A期权，卖出16份标的资产 C. 卖出28手A期权，卖出16份标的资产 D. 买入28手A期权，买入16份标的资产

93. 现代场内期权交易始于（ C ）。

A. 17世纪阿姆斯特丹的郁金香交易 B. 18世纪纽约市场的个股期权交易 C. 1973年芝加哥市场的个股期权交易 D. 1983年芝加哥市场的股指期权交易

94. 在下列股指期权产品中，最先推出的是（ B ）。 A. S&P CNX Nifty指数期权 B. S&P100指数期权 C. S&P500指数期权 D. KOSPI200指数期权

95. 按照国际惯例，股指期权合约权利金的报价单位普遍采用（ D ）。 A. 上市地区的通行货币单位 B. 标的资产价格的百分比 C. “美元” D. “点”

96. 以下期权市场中保留了涨跌停制度的是（ D ）。

A. 印度S&P CNX Nifty指数期权 B. 韩国KOSPI200指数期权 C. 日本Nikkei 225指数期权 D. 地区台指期权

97. 以下期权产品中，合约乘数最大的是（ B ）。 A. S&P CNX Nifty指数期权 B. KOSPI200指数期权 C. Nikkei 225指数期权 D. Euro Stoxx 50指数期权

98. 股票价格为50元，无风险年利率为10%，基于这个股票，执行价格均为40元的欧式看涨期权和欧式看跌期权的价格相差7美元，都将于6个月后到期。这其中是否存在套利机会，套利空间为多少？（ B ）

A. 不存在套利机会 B. 存在套利，套利空间约为4.95元

C. 存在套利，套利空间约为5.95元 D. 存在套利，套利空间约为6.95元

99. 股票价格100，买入一手一个月后到期的行权价格100的straddle，组合的delta为0，当股价上涨5%（假设其它条件不变，无风险利率为0），该如何交易股票使得组合的delta重新中性（ B ）。

A. straddle多头的vega为正，股价上涨后会产生正的delta，需要卖出股票 B. straddle多头的gamma为正，股价上涨后会产生正的delta，需要卖出股票 C. straddle多头的gamma为0，股价上涨后delta始终保持中性，不需要卖出股票 D. straddle多头的vega为负，股价上涨后会产生负的delta，需要买入股票

100.某投资经理对其投资组合实施被动跟踪指数的投资策略，假设他预计下一阶段指数将会上涨，但涨幅有限，并且该投资经理放弃未来指数大幅上涨可能带来的收益而获得部分对指数下跌的补偿，应采取的策略为（ A）。

A. 买入指数对应的看涨期权 B. 卖出指数对应的看涨期权 C. 买入指数对应的看跌期权 D. 卖出指数对应的看跌期权

101.某投资者预计未来一段时间市场波动将会加剧，应采取的投资策略是（ C ）。

A. 买入市场指数的平值看涨期权，卖出平值看跌期权 B. 买入市场指数的平值看跌期权，卖出平值看涨期权 C. 买入指数对应的平值看涨期权，买入平值看跌期权 D. 卖出指数对应的平值看涨期权，卖出平值看跌期权

102.当前股价为78元，投资者持有股票空头，若他以3元买入行权价为83元的对应看涨期权来锁定股票价格上涨风险，则该组合的最大损失被锁定在（ C ）。 A. 6元 B. 7元 C. 8元 D. 9元

103.某股票每年的价格上升系数为1.1，下降系数为0.9，假设无风险利率为5%。该股票价格上涨和下跌的风险中性概率分别为（ A ）。

A. 0.75和0.25 B. 0.25和0.75 C. 0.5和0.5 D. 1和0

104.如果执行价为1000的看涨期权的理论价格3.00（用于定价的波动率20%），delta 0.5， gamma 0.05，vega 0.2， 市场价格3.2，市场隐含波动率接近（ B ）。 A. 20% B. 21% C. 19% D. 21.55%

105.在下列各市场指数中，需要利用期权隐含波动率进行编制的是（ A ）。 A. VIX指数 B. SENSEX指数 C. S&P CNX指数 D. Euro Stoxx指数

106.从理论上看，当股市处于窄幅震荡，但市场避险情绪显著上升时，相应的波动率指数将（ A ）。

A. 上升 B. 下降 C. 不变 D. 不确定 二、多选题

107.期权与期货的区别主要表现在（ ABC ）。

A. 合约体现的权利义务不同 B. 合约的收益风险特征不同 C. 保证金制度不同 D. 期货具有杠杆，期权不具有杠杆

108.投资者在投资组合中加入期权产品的原因可能有（ ABCD ）。 A. 利用期权高杠杆功能 B. 利用期权具有有限损失的特征 C. 实现风险转移 D. 降低交易成本

109.期权的主要特点表现在（ ABCD ）。 A. 权利和义务不对等 B. 收益和风险不对等 C. 只需卖方缴纳保证金 D. 损益结构非线性

110.同等条件下，亚式期权相对于普通期权而言，通常具有（ ABC ）。 A. 较低的价格 B. 通常Delta的绝对值较小 C. 较低的时间价值 D. 较低的内在价值

111.在其它条件相同的情况下，比普通平值期权成本高的是（ AD ）。 A. 回望期权 B. 障碍期权 C. 亚式期权 D. 任选期权

112.按照买方权利划分，期权可以分为（ CD）。 A. 现货期权 B. 期货期权 C. 看涨期权 D. 看跌期权

113.下列关于做市商做市交易的说法，正确的是（ ABCD ）。 A. 除了对冲，被动获得头寸 B. 以买入报价买入期权 C. 以卖出报价卖出期权 D. 进行Delta中性对冲

114.期权市场流动性具有分散和不平衡的特征，做市商制度对于促进期权市场健康发展具有重要作用。以下关于做市商制度的说法，正确的是（ ABCD ）。 A. 做市商是提供期权市场流动性的重要手段 B. 做市商制度有助于稳定期权市场价格 C. 做市商制度有助于提升期权市场效率 D. 做市商制度有利于投资者理性参与交易

115.以下属于期权做市商享有的权利是（ ABCD）。

A. 减免交易费用 B. 减免结算费用 C. 持仓限额豁免 D. 保证金减收

116.国内仿真期权交易市场建立了一整套完整的风险保障体系，其中包括（ ABCD ）。 A. 涨跌停板制度 B. 当日无负债结算制度 C. 强行平仓制度 D. 大户报告制度

117.期权交易费用主要包括（ ABC）。 A. 佣金 B. 交易所手续费

C. 保证金 D. 期权价格变动导致的亏损

118.期权保证金计算可以采用（ ABC）等方法。 A. SPAN方法 B. Delta方法

C. 策略组合保证金模式 D. 布莱克-斯科尔斯模型

119.下列情形中，期权内在价值为零的情况有（ AD）。

A. 看涨期权行权价格>标的资产价格 B. 看涨期权行权价格<标的资产价格 C. 看跌期权行权价格>标的资产价格 D. 看跌期权行权价格<标的资产价格

120.下列对于时间价值的特性说法正确的有（ ABD）。

A. 其他条件相同时，剩余时间长的期权的时间价值一定大于剩余期限短的 B. 其他条件相同时，波动率越大时间价值越大

C. 远月合约由于时间价值较大，所以消逝的速度也相应较近月更快 D. 随着时间的减少，平值期权的时间价值的损耗逐渐加速

121.2014年2月26日，沪深300股票指数为2163，以下期权为实值期权的是（ AD ）。 A. IO1403-C-2100 B. IO1403-C-2200 C. IO1403-P-2100 D. IO1403-P-2200

122.下列因素中，与股票看跌期权价值存在正向关系的有（ BCD ）。

A. 标的资产价格 B. 行权价格 C. 标的资产价格波动率 D. 股息率

123.下列因素对期权价格的影响，表述正确的是（ AD ）。

A. 在一个交易日内，某期权的隐含波动率上涨，期权的时间价值会随之增大 B. 对于个股期权来说，股息的发放不会对期权的价格造成影响

C. 如果标的股票不支付股利，美式股票期权的价值不应该大于欧式期权的价值 D. 其他条件不变时，看涨期权和看跌期权的价格均上升，表示期权隐含波动率增加

124.关于期权价格影响因素，以下说法正确的是（ ABC ）。

A. 其它影响因素不变的情况下，标的资产价格波动率与期权价格一定正相关 B. 其它影响因素不变的情况下，期权剩余期限与期权时间价值一定正相关 C. 对看涨期权来说，执行价格越高，期权价格越低 D. 对看跌期权来说，执行价格越高，期权价格越低

125.已知两个月到期的某股票行权价为50元的欧式看涨期权价格为24元，欧式看跌期权价格为4元，当前股票价格为（ ABD ）时，存在无风险套利机会。已知无风险利率为6%（假设不考虑交易成本且连续复利计算）。（注：e^-6%*2/12=0.99） A. 68.5 B. 69 C. 69.5 D. 70

126.交易者预期沪深300指数将在一个月后由2300点上涨到2400点，则他在下列到期日为一个月的欧式股指期权产品中，应该考虑进行（ CD ）交易并持有到期。 A. 买入执行价为2450点的看涨期权 B. 卖出股指期货

C. 买入执行价为2350点的看涨期权 D. 卖出执行价为2300点的看跌期权

127.某投资者买入两份6月到期执行价格为100元的看跌期权，权利金为每份10元，买入一份6月到期执行价格为100元的看涨期权，权利金为10元，则该投资组合的损益平衡点为（ A ）元。

A. 85 B. 95 C. 120 D. 130

128.当确信沪深300指数在未来3个月内将上涨10%，则下列策略不合适的有（ BCD ）。 A. 买入3个月到期的平值看涨期权 B. 买入3个月到期的平值看跌期权

C. 卖出1个月到期的深度实值看涨期权 D. 卖出1个月到期的深度实值看跌期权

129.从理论上看，当投资者卖出一手看涨期权时，下列说法正确的是（ AC）。 A. 投资者潜在最大盈利为所收取的权利金 B. 投资者潜在最大损失为收取的权利金

C. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之和 D. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之差

130.从理论上看，当投资者买入跨式组合时，下列说法正确的是（ BCD ）。

A. 投资者潜在最大盈利为所支付权利金 B. 投资者潜在最大损失为所支付权利金 C. 投资者的最大盈利无限 D. 投资者是做多波动率

131.下列关于垂直价差组合说法正确的是（ AB ）。 A. Delta在标的价格位于两个执行价格之间时最高

B. 垂直价差组合可以通过卖出一个高行权价格看涨期权同时买入一个低行权价看涨期权构成

C. 垂直价差组合是通过买入两个看涨期权或者两个看跌期权构成的 D. 垂直价差组合是通过卖出两个看涨期权或者两个看跌期权构成的

132.买进执行价格为2000点的6月沪深300股指看跌期权，权利金为150点，卖出同一到期日执行价格为1900点的沪深300股指看跌期权，权利金为120点，以下说法正确的是（ BC）。 A. 该策略属于牛市策略 B. 该策略属于熊市策略 C. 损益平衡点为1970点 D. 损益平衡点为2030点

133.下列关于看涨期权牛市价差策略多头正确的是（ ABC ）。 A. 当标的价格下跌时，牛市价差组合的内在价值下降

B. 到期时，当标的价格涨过较高的执行价格时，牛市价差组合的价值将升至最大值 C. 组合的价值随着时间流逝逐渐向到期日时的价值靠拢

D. 在距离到期日较远时，当标的价格跌破较低的执行价格时，牛市价差组合的Delta值为0

134.下列期权投资组合，称之为蝶式期权策略的有（ D ）。

A. 买入1手行权价25的看涨期权，卖出1手行权价35的看涨期权 B. 买入1手行权价25的看涨期权，买入1手行权价25的看跌期权

C. 买入1手行权价25的看涨期权，卖出1手行权价30的看涨期权，卖出1手行权价30的看跌期权，买入1手行权价35的看跌期权

D. 买入1手行权价25的看涨期权，卖出2手行权价30的看涨期权，买入1手行权价35的看涨期权

135.以下交易策略中，可能从隐含波动率上升中获益的有（ CD ）。 A. 股票现货多头与看涨期权空头 B. 股指期货空头与看跌期权空头 C. 跨式组合策略多头 D. 保护性看跌策略

136.投资者于3月份买入一手执行价为2250点的6月沪深300指数看涨期权，权利金为点；同时又卖出两手行权价为2300点的6月沪深300指数看涨期权，每手权利金为26点。则下列说法正确的是（ ABD）。

A. 此交易策略为买入看涨期权比率价差策略（Call Ratio Spread） B. 指数上涨时此交易策略风险无限 C. 指数下跌时此交易策略风险无限 D. 此交易策略的到期收益最大为48点

137.B-S模型的假设前提有（ ABC）。

A. 标的资产价格遵循几何布朗运动 B. 允许卖空标的资产 C. 没有交易费用 D. 标的资产价格允许出现跳空

138.求解期权理论价值经常用到数值方法，这些方法包括（ ABC ）。

A. 有限差分 B. 蒙特卡洛模拟

C. 二叉树 D. Black-Scholes定价模型

139.关于BS模型，下列说法正确的有（ BD）。

A. 期权价格仅取决于标的资产价格S、行权价X、剩余期限T-t和无风险利率r B. 标的资产价格S、行权价X和剩余期限T-t无需进行估计 C. 无风险利率r需要进行估计

D. 标的资产价格的波动率需要进行估计

140.以下说法正确的是（ AC）。

A. 看跌期权的多头与空头的希腊字母的符号是相反的

B. 买入看涨期权的Delta和卖出看跌期权的Delta是相反的 C. 看涨期权牛市价差策略可以从股价的上涨中获利 D. 隐含波动率上升，不利于看跌期权多头的持有者

141.期权通常有如下特征（ CD ）。

A. 虚值和实值期权的市场价格高于平值期权 B. 虚值和实值期权的时间价值高于平值期权 C. 深度虚值期权的隐含波动率高于平值期权 D. 深度实值期权仍有一定的时间价值

142.当一个定价模型使用平价期权的隐含波动率给所有的汇率期权计算理论价格时，在通常的“波动率微笑”的影响下，将出现如下的偏差（ AB ）。

A. 深度虚值期权理论价格被低估 B. 深度实值期权价理论格被低估 C. 深度虚值期权价理论格被高估 D. 深度实值期权价理论格被高估

143.关于合成头寸，下列说法正确的是（ ABC ）。 A. 买入看涨期权+卖出看跌期权=买入标的资产 B. 卖出看涨期权+买入看跌期权=卖出标的资产 C. 买入标的资产+买入看跌期权=买入看涨期权 D. 卖出标的资产+卖出看涨期权=买入看跌期权

144.一个卖出看跌期权可以由（ BD）进行对冲。

A. 买入标的资产 B. 卖出标的资产 C. 买入标的期货 D. 卖出标的期货

145.当预计标的指数市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，则适合的投资组合是（ CD）。

A. 购进看跌期权与购进标的指数期货的组合 B. 购进看涨期权与购进标的指数期货的组合 C. 购进虚值看跌期权与购进虚值看涨期权的组合 D. 购值看跌期权与购值看涨期权的组合

146.以下期权交易策略中，不涉及现货交易的有（ AB ）。 A. 蝶式价差策略 B. 跨式组合策略

C. 转换组合策略（合成债券组合策略） D. 保护性看跌策略

147.以下交易策略中，可能从隐含波动率上升中获益的有（ CD ）。 A. 股票现货多头与看涨期权空头 B. 股指期货空头与看跌期权空头 C. 跨式组合策略多头 D. 蝶式组合策略空头

148.对于股市的走势，投资者后市看空，适宜的交易策略有（ ABD ）。 A. 买入看跌期权 B. 卖出看涨期权 C. 买入股指期货 D. 卖出股指期货

149.投资者当前持有沪深300指数看涨期权多头头寸，如果投资者预期指数会出现下跌的情况，投资者需要对其持仓进行调整，下列调整不合理的有（ BCD ）。 A. 卖出股指期货 B. 卖出平值看跌期权 C. 卖出虚值看涨期权 D. 卖出实值看跌期权

150.张三设计了一个期权投资策略：目前标的物价格为45元，张三决定卖出到期日为一个月，执行价为50元的看涨期权，然后每当标的物价格上涨超过50元，就立刻在市场上买入标的物，进行完全对冲；每当标的物价格跌破50元，就立刻在市场上卖出标的物。张三认为以这种方法，他可以几乎无成本地收入期权的权利金。事实上该方法的缺点包括（ ABCD ）。 A. 频繁买卖可能导致大量交易费用 B. 可能损失大量的买卖价差

C. 每次使用该策略的成本波动很大

D. 若开盘时出现价格跳空，将可能无法立刻达成买卖交易

151.牛市价差组合可以和（ BD ）构成Delta中性组合。

A. 买入标的资产 B. 卖出标的资产 C. 买入标的期货 D. 卖出标的期货

152.先推出股指期权，而后推出个股期权的国家或地区有（ ABCD）。 A. 印度 B. 韩国 C. 日本 D. 地区

153.期权做市商进行双边报价时，下达交易指 令的要素必须包括（ ABCD ）。

A. 合约代码 B. 持续时间 C. 买卖报价 D. 报价量

1.为明确标示某一特定期权合约，期权的合约代码中通常要包括（ ABCD）。 A. 到期月份 B. 行权价格

C. 标的资产品种 D. 合约类型（看涨或看跌）

155.以下属于期权合约的产品设计要素的有（ BCD）。 A. 合约月份数量 B. 行权价格间距 C. 合约乘数 D. 权利金最小变动价位

156.假设在期权存续期内，无风险利率没有变化，那么导致看涨期权价格下跌的可能因素有（ BD ）。

A. 标的资产价格上涨 B. 标的资产价格下跌

C. 标的资产价格波动率上升 D. 标的资产价格波动率下降

157.以下对于期权特征的描述错误的是（ ABD ）。 A. 平值期权的杠杆比实值期权和虚值期权都高

B. 同样行权价和到期日的看涨和看跌期权价格变化方向相反

C. 一段时间内标的资产价格变化幅度越大，波动率越大，期权价格越高 D. 如果标的资产价格不变，买入期权将不会有任何损失

158.对于买进宽跨式套利适合的行情、风险及潜在盈利的说法正确的是（ BC ）。 A. 理论上，风险无限，盈利有限 B. 理论上，风险有限、盈利无限 C. 适合波动率走高的行情 D. 适合波动率走低的行情

159.其他条件相同下列哪些组合的Gamma值必定为正？（ CD ） A. 牛市价差组合多头 B. 熊市价差组合多头 C. 跨式组合多头 D. 宽跨式组合多头

160.执行价格1000的看涨期权价格2.80，执行价格1100的看涨期权价格1.80，执行价格1200的看涨期权价格0.6，投资者认为指数价格会在1100左右小幅震动，以下说法正确的是（ BC ）。

A. 多头蝶式组合在中心位置得到最大的损失，如果判断指数会在1100左右结算，此时宜做空头的蝶式组合获取最大的收益

B. 多头蝶式组合在中心位置得到最大的收益，如果判断指数会在1100左右结算，投资者适合构建蝶式期权多头组合

C. 投资者可构建蝶式期权多头组合实现无风险套利

D. 蝶式组合的风险无限，投资者宜挑选1000/1100牛市价差组合做低风险的交易策略获取最大胜算

161.Calendar Spread的套利，假设执行价为100的近月股票看涨期权价格为5.00，同一执行价的远月股票看涨期权价格为4.90，以下描述正确的是（ ACD ）。 A. 如果期权是美式期权，买入远月，卖出近月是无风险套利。 B. 如果期权是欧式期权，不是一个绝对套利的机会。

C. 如果期权是欧式期权，买入近月，卖出远月是一个无风险套利 D. 无论期权是欧式还是美式，是否套利取决于红利在哪个月份派发

162.标准布莱克-斯科尔斯模型适用于（ ABC）的定价。 A. 欧式看涨期权 B. 欧式看跌期权

C. 不支付红利的美式看涨期权 D. 不支付红利的美式看跌期权

163.如果执行价为1000的看涨期权的delta 为0.15，同一行权价格的看跌期权的delta应该为（ ACD ）。

A. 如果是欧式期权，1000P的delta应该是-0.85 B. 如果是欧式期权，1000P的delta应该小于-0.85 C. 如果是美式期权，1000P的delta可能小于-0.85 57 D. 如果是美式期权，1000P的delta可能大于-0.85

1.下列国家或地区中，已推出波动率指数产品的有（ CD ）。 A. 日本 B. 韩国 C. 地区 D. 地区

165.在欧洲系统性风险管理委员会（ESRB）的下列风险评价指标中，反映金融市场紧张情绪的有（ ABCD ）。

A. 经常账户余额占GDP比率 B. 银行股本回报率 C. 短期利率市场隐含波动率 D. 股票市场隐含波动率 三、判断题 (YES-对，NO-对）

166.期权相对于期货而言，最大的差异性在于权利和义务的非对称性。(Y)

167.对看跌期权而言，标的资产价格越高，期权价值越大。(N）

168.当买方行权时，欧式看涨期权的卖方有义务在到期时以行权价卖出合约规定数量的标的资产。 （Y）

169.相对于交易所交易标准期权合约，场外期权可以理解成根据投资者需求为投资者量身定做的非标准合约。 (Y)

170.期权是非线性衍生证券的基础，理论上欧式看涨期权和欧式看跌期权的组合可以构造任意形态等效于标的资产的欧式衍生证券。 (Y)

171.目前中金所推出的沪深300股指期权仿真交易合约是美式期权。 (N)

172.场内期权可为场外衍生品市场提供有效的定价基准与对冲工具。 (Y)

173.做市商通过买卖差价赚取利润的同时为市场提供流动性。 (Y)

174.涨跌停板制度是期权市场风险控制最根本、最重要的制度。 (N)

175.对于可在期权到期日前申请执行的期权，由于时间价值大于零，平仓方式了结头寸带来的收益要比申请执行期权方式带来的收益大。 (Y)

176.如果某个看涨期权处于实值状态，那么相同标的、相同行权价格的看跌期权一定处于虚值状态。 (Y)

177.实值期权的时间价值一定大于零。 (N)

178.其他条件相同，临近到期时，虚值期权一天流失的时间价值通常大于平值期权。 (N)

179.其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平值期权。 (Y)

180.通常情况下，期权价格存在一定的分布规律，行权价越低，相邻看跌期权的价差越小。 (Y)

181.沪深300股指为2000点，投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权，权利金为100点。若期权到期时，指数期权交割结算价格为2100点，则投资者达到盈亏平衡。 (Y)

182.从理论上看，买入看涨期权具有无限的潜在收益。 (Y)

183.牛市价差组合是一种对标的物看涨且风险有限的期权交易策略，它只可以由看涨期权组成。 (N)

184.在预期标的资产小幅上涨时可构建看涨期权的牛市价差组合；在预期标的资产小幅下跌时可构建看跌期权的牛市价差组合。 (N)

185.蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。 (Y)

186.买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。 (N)

187.标准BS模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。 (Y)

188.如果某一个看涨期权的价格大于其BS模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获利。 (N)

1.期权组合的Theta为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假设其他因素不变）。 (N)

190.波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。 (N)

191.期权交易过程中，其理论价值所对应的波动率被称为隐含波动率。 (N)

192.波动率曲面是将波动率期限结构和波动率微笑结合在一起产生的结果，可用于对不同执行价格以及不同期限的期权进行定价。 (Y)

193.期权做市商的业务模式主要是通过Delta中性交易，以获得无风险超额收益。 (N)

194.1985年芝加哥商业交易推出外汇期权，当年全球市场上外汇期权的交易量就超过了股指期权的交易量。 (X)

195.通常，为了更加准确科学地构建隐含波动率曲面，需要在产品设计时尽量减少期权合约月份的数量。 (X)

196.通常，上市期权合约数量过多，有可能导致过度分散交易量和流动性。 (Y)

197.为了防范市场操纵，期权产品的到期结算价通常取标的资产在一段时间内平均价格。 (Y)

198.平价关系的基础是风险中性定价原理。 (Y)

199.买入看跌期权是看空策略，其获利需要标的物价格下跌的可能性增加，即要么标的物价格下跌，要么隐含波动率下降。 (N)

200.牛市价差策略是用看涨期权构建的，熊市价差策略是用看跌期权构建的。 (N)

201.二叉树期权定价模型不仅能为欧式期权定价，也可为允许在到期日前（包括到期日）任何交易日行权的美式期权定价。 (Y)

202.风险中性概率是指在已确定无风险利率的情况下，市场对于风险资产价格的上涨下跌概率有统一的中性预期，并且在该中性预期下不存在无风险套利的机会。(Y)